化工现金牛行业特点显著荐4股公开

化工：现金牛行业特征显著 荐4股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

环保趋严，落后产能淘汰有序染料生产过程中会产生大量废酸、有机物等有害废物。“十二五”期间，国家在环保方面对染料行业提出了更加严格的要求，史上“最严环保政策”出台。截止2015年10月我国范围以上染料生产企业数量已从2010年的500多家下降至 25家。2016年以来，环保整治力度进一步加大，部分中小企业面临较大的环保本钱压力，同时一些未达标准的生产企业相继被停产限产，供给延续收缩。

染料行业高度集中，竞争格局有序，利好行业龙头2016年我国染料总产量达到92.8万吨，占全世界产量70%左右，表观消费量达70万吨左右，出口量26.05万吨，染料产量、出口和表观消费量均居全球第一。

从生产企业来看，国内染料市场主要集中度较高。以产能衡量，2016年国内分散染料产能主要集中在浙江龙盛、闰土股分和吉华集团三家企业，CR 超过57%,活性染料CR 接近50%。此外，较高的环保壁垒，以及染料的核心专利和中间体生产被行业龙头垄断，行业高集中度有望长时间保持,有序的竞争格局，有助于龙头企业稳步发展。

下游纺服行业回暖，染料供需关系有望逐步改善受供给侧改革去产能和去库存的影响，纺服行业经历了产业结构的调整和发展战略的重新布局，由投资和出口导向型往需求导向型转型升级，未来将向安稳增长阶段过渡。而随行业去库存顺利，和出口回暖，上游原料市场景气度回升。2016年国内印染布产量达到5 .70亿米，同比增长4.7 %，结束了连续5年的负增长，受此影响16年国内染料产量增速也有所回升。下游需求有望回暖下，染料行业落后产能不断淘汰，行业产能过剩有所缓解，供需关系有望逐步改良。

需求旺季将至，染料价格存上涨预期染料整体价格目前仍处低位，以分散染料主流产品分散黑ECT 00%为例，目前价格较16年高位价差在7,500元/吨左右，较2015年历史高位价差超过2万元/吨。而随着6、7月份染料的需求淡季结束，传统需求旺季将至，叠加染料供需关系改良，以及染料价格上涨受下游阻力较小，龙头提价动力充足，染料价格有望迎来新一轮上涨周期。

投资标的：建议关注浙江龙盛、闰土股分、吉华集团、安诺其等染料龙头企业。

风险提示1、原材料价格波动；2、下游需求持续低迷； 、宏观经济低于预期。