煤炭石油估值修复基本到位节能加息抑制煤炭源泉

煤炭石油：估值修复基本到位 节能加息抑制煤炭指数上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、煤炭指数节后大幅上涨估值修复接近天花板受前期大宗商品价格上涨，国际油价不断创新高，美元指数走低引发的通胀预期，国内流动资金相对充裕，以及即将进入冬季储煤阶段等因素的影响，煤炭指数自国庆节后大幅上涨，上涨幅度达28.02%，同时煤炭行业估值经历了重新修复的过程，天相系统显示截至10月20日煤炭行业估值调整为27倍，高于自年初以来的21倍平均估值，基本接近煤炭行业2000年以来历史平均估值，我们预计本轮的煤炭行业估值修复基本接近天花板。

针对违规“一日游”市场滋生蔓延、屡禁不止的现状2、节能减排压力尚存央行加息抑制货币流动性在“十一五”规划中提出2010年年末单位GDP能耗降低20%，前四年单位GDP能耗同比下降15.6%，而2010年上半年单位GDP能耗反升0.09%，从数据上看要完成“十一五”规划的目标，下半年单位GDP能耗要下降4.49%，从前期的高耗能行业限电限产来看，下半年尤其是最后一个季度节能压力较大。

从单位GDP的能耗来看，工业占全国总能耗的2/ 左右，其中煤炭行业的主要下游钢铁行业和水泥行业分别占18%和7%，在节能政策的压力下上述高耗能行业产量增速均放缓，未来一季度煤炭的需求缺乏支撑，虽然前期有寒冬的说法，但是目前还尚存争议，从煤炭板块的基本面来看目前也没有超预期的因素发生。

基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5. 1%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。”由于前期的通胀预期带来的大宗商品涨价，央行的加息抑制了部分流动资金的过热，随着央行的加息国际原油期货价格应声而跌，并且随着美元近三日的走强，一定程度上抑制本轮由通胀预期带来的煤炭板块上涨。