债基发行抢占信用债高地了

2005年络广告市场将扩大到147亿美元 低迷的市场让投资者近期有点找不到方向，但是基金公司却不同，在产品发行上非晰，它们开始集中发行债券类基金，并且集中备战高收益信用债基金。

基于对债市的看好，债券基金发行火爆。《投资者报》数据研究部统计，截至8月23日，包括嘉实、博时、国海富兰克林等在内的多家公司近期正在发行或者拟发行的债券型基金共有11只。

新发债基中信用债方向的产品成为主流，目前正在发行的债券基金已有5只为信用债类基金，占据了债券基金发行市场的半壁江山。数据显示，还有多只信用债方向的基金正排队待批。

为何信用债类基金如此被看好？作为国内债券的两大主要品种，信用债与利率债表现一直备受关注，从其历史业绩来看，信用债在长跑中胜出。

截至8月23日，2008年以来信用债代表指数中证公司债、中证企业债指数涨幅分别为38.44%、33.96%，而同期中证国债和中证金融债的涨幅为28.28%和25.31%。

对于信用债未来走势，市场整体信心比较充足。因为信用债将受益于经济预期好转和流动性趋暖的双重支持，依照目前情况分析，与利率产品相比，信用产品存在更显著的投资机会，尤其是中低等级信用债将有较大概率获益。

中低信用等级债券具有更高的票息收益。据Wind资讯数据显示，目前交易所公司债AA级5年期、7年期到期年化收益率分别为6.09%、6.68%，银行间城投债AA级5年期、7年期到期年化收益率分别为6.36%、6.96%，已发行的一年期中小企业债票面利率为8.5%～13.5%。

据悉，嘉实基金(,)公司就是基于这样的市场判断，加入信用债基金发行的角逐中。其发行的嘉实增强收益明确投资于中低等级信用债，配置优先考虑短期融资券及债项信用为非AAA级别的信用债，并明确将中小企业私募债纳入投资范围来构造和优化组合。

事实上，类似嘉实增强收益这样主投中低等级信用债的产品，已经获得了的肯定。(,)在其《8月固定收益类基金投资策略报告》中就建议，在当前债券市场上有压力、下有支撑背景下，更倾向于高票息收入的持有价值，投资者可从包括城投债在内的中低等级信用债角度精选相应持券结构的基金产品。

信用债品种的高收益毋庸置疑，但其风险也高于其他债券品种，因此，信用债基金在风险控制方面均做足了文章。笔者查阅了目前在发的数只信用债基金相关资料，无一例外都十分强调甄别信用风险。

国内信用债市场发展至今，尚未发生过实质性信用违约事件，但随着中低信用等级债券的扩容，市场对机构投资者的信用风险鉴别能力，提出了越来越高的要求。而对于基金而言，高收益的信用债能否真正转化为业绩，考量的还是基金管理人的信用债投资管理能力。