东北证券经济微企稳政策微刺激计划

这让皇帝感到十分难堪 东北证券：经济微企稳 政策微刺激 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

经济面亮点虽不大但出现“微企稳”迹象，汇丰PMI以及中采PMI均出现企稳略有改善的迹象。消费增速平稳、出口增速略有改善，房地产回落但投资领域受稳增长政策而有所支撑；经济虽有困难但短期不会失速、保持平稳；工业企业利润增速略降、也处于平稳状态。

政策面相对偏于正面，政策有所动作，且稳增长的政策预期仍在市场中发酵、目前尚未出现预期破灭的情形。IPO发行预期的明确；货币政策适度改善、公开市场净投放、且长端和短端均有适度放松的动作，定向降准、再贷款等驱动流动性改善；管理层强调稳增长、“微刺激”，因此，市场对于政策有所作为的预期有增无减。

流动性方面重演6月钱荒的概率较小。“微刺激”的政策推进，根据质押式回购利率数据看，6月钱荒的概率较小、6月份的1个月质押式回购利率料能实现在5%左右，大幅攀升的可能性不大。

市场行为方面存在一定的利多痕迹，指数三角形走势面临收敛且阶段性向上的可能性更大。2000点附近产业资本净增持现象增多、IPO发行的管理等，有助于供求关系的良性；海外股市创新高、欧洲释放流动性的预期，也有利于A股参与者偏向于“稳中求进”的策略而非继续恐慌；技术面上，在三角形收敛至尾端的情形下，预计指数选择先阶段性向上而后再观测情势变化适时调整的运行态势。

影响市场的多因素显示6月市场环境较为积极。经济短期略有企稳虽有“伪企稳”的重大嫌疑，但能缓解经济失速的市场担忧；“微刺激”仍在推进，公开市场长短期的净投放、定向降准以及再贷款的推进，这些有助于形成进一步的流动性改善预期、“钱荒”也将难现；IPO有序推进以及低估值下产业资本的净增持，有利于市场的平稳；欧洲量宽、A股纳入MSCI、资本市场国际化加速推进等或有事件将是潜在的超预期利好事件。

政策“微刺激”为主、经济“微企稳”为辅，预计6月市场有望破解“六绝”魔咒、世界杯魔咒等，形成“翻身”行情；上证指数6月的核心区间可能在点，成长风格有望在6月中上旬略占优，维持上半年2000点附近机会大于风险的推断。配臵思路，循序渐进、逢低增配蓝筹股；以快打慢、结构性攻击成长。板块选择，蓝筹股推荐市盈率和市净率双低的金融及汽车家电等，其中以AH折价高、有产业资本增持、高股息等诱因的权重个股为优选；成长股以主题驱动为主、借助国防信息等大安全主题、世界杯、厄尔尼诺等主题，进一步挖掘传媒软件、高端装备等个股。

风险点：房地产连锁风险加剧以及地缘风险事件的发生。