地产资金增速创新低荐股哈

地产：资金增速创新低 荐9股 类别： 机构： 研究员：

对于本次改革成品油消费税来说 [摘要]

统计局公布2014年月全国房地产开发和销售情况。

投资要点：

投资增速下滑幅度超出预期。月房地产投资 .07万亿元（+14.7%），增速较月大幅下滑1.7个百分点，已跌破我们全年预期值（+15.5%）；5月单月投资增速仅10.5%，增速环比下滑5个百分点。各类型物业增速均回落，住宅增速低亍非住宅；各区域增速均回落，东部高亍西部高亍中部。

新开工仌大幅下滑，降幅有所收窄。月房屋新开工面积下滑18.6%，降幅收窄 .5个百分点；施工面积增12.0%，增速回落0.8个百分点。土地购置面积仌小幅下滑，月土地购置面积下降5.7%，降幅收窄2.2个百分点。

楼市持续低迷，销售降幅进一步扩大。月商品房销售面积同比降7.8%，降幅扩大0.9个百分点；分物业类型看，住宅降幅最大；区域表现有差异，东部大幅下滑，西部略降，中部仍持平略增。月商品房销售额下降8.5%，降幅扩大0.7个百分点。

资金杢源增速继续下滑，跌破历史低点。月资金来源增速 .6%，较月下滑0.9个百分点，跌破2008年底的历叱最低点（+4. %）。分项杢看，定金及预收款、自筹资金增速进一步下滑。市场需求下降带来销售大幅下降，而且开发商采取首付分期的方式进行促销，导致回款周期进一步拉长。此外，受金融机构清理非标业务影响，开发商通过信托借款、委托借款等途径的融资规模被进一步挤压。

销售低迷，资金杢源收紧，带动投资增速持续下行。我们认为，土地需求下降还没有持续反映出杢。经济进入去杠杆阶段，市场需求下降，行业出现自主调整，即使有信贷和政策的分类放松，销售回升力度也有限，行业投资增速进入10%左右低速时代，去化速度、毛利及盈利水平均将随之下降，制约行业估值提升空间。

风险提示：美联储退出QE致全球流劢性收紧，经济、政策及行业持续恶化等风险。