金融钱荒几无可能荐股呢

金融：钱荒几无可能 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

当年表姐的一句带你出去玩 本周观点基本面看1）月末四大行贷款激增，新增总量值得关注。据媒体报道，四大行5月末不到一周时间新增贷款飙涨约1400亿，当月新增规模增至约2700亿。

最近两年5月新增贷款的平均值为7 00亿，5月金融数据值得关注。因为目前四大行加杠杆空间较大，股份行额度更为紧张，如果5月新增贷款达到7500亿以上，意味着中小银行加杠杆步伐不落后于国有行，则定向宽松有向全面宽松转变的趋势。

2）银行间利率维持低位，钱荒几无可能。6月第一周银行间利率依然维持低位。

央行连续四周通过公开市场操作净投放，流动性十分宽松。即使本月开始上市银行开始分红，财政存款集中上缴，按照目前较高的超储率来看，钱荒几无可能，也在一定程度上抑制了降准的可能性。同时值得注意的是目前28天正回购利率维持4%的利率不变，我们认为其背后代表央行对于基准利率保持稳定的态度。

政策方面我们梳理了银监会上周发言内容，其主旨依然包含两方面：1)盘活存量，结构优化，降低成本。盘活存量即扩大资产证券化、加快核销。结构优化即资源向“三农”、小微、新兴产业倾斜，包括差别化存贷比公式。降低成本即非标转标，减少融资通道。因此从表述来看，降准及全面提高信贷供给是最后的举措，也意味着银行资产规模将基本与经济增长和通胀相适应。

2）防范房地产风险。银监会特别强调了房地产业的作用和风险，并表示将大力支持首套住房需求，关注房地产开发商的资金断裂给金融带来的风险。我们认为，在政府及社会的关注之下，房地产出现系统性风险的概率非常小，而在社会利率中枢缓慢下行的背景下，首套房贷利率也有望在年内迎来向下的拐点。

投资建议：6月资金面及基本面向好，市场及行业有一定上涨空间。不过考虑到有保有压的政策对于经济复苏支持力度有限，银行不良贷款会好于预期，但盈利的拐点尚未到来，以及IPO重启之后对于存量资金的分流，行业二季度反弹的时间窗口正在关闭，但下半年估值修复的行情已经开始酝酿。我们预计行业6月份将有一定的绝对收益，相对收益空间较小，可以作为大资金配置品种。

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