金融银行与保险跑赢大盘税延养老险试点终落

在养猪生产中极为常见。因此 金融：银行与保险跑赢大盘 税延养老险试点终落地 类别： 机构： 研究员：

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本周话题：十年磨一剑税延养老险试点终落地4月12日，财政部联合多部委下发财税〔2018〕22号文，指出自5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。从政策核心梳理来看，试点将会采取EET模式，其中在缴费环节纳税个人扣除限额按照当月收入的6%和1000元孰低办法确定；投资收益免税；领取养老金收入中75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税（也即税率为7.5%，我们预计对个税边际税率越高的纳税人税延养老险的吸引力越大）。

政策思路坚定保险姓保，坚持稳中求进原则，预计对试点企业资质门槛要求较高，关注龙头企业后续配套产品落地情况。文件规定，个人商业养老保险产品按稳健型产品为主、风险型产品为辅的原则选择。领取期限原则上为终身或不少于15年。以2017年为例，试点地区合计市场份额排名前三的寿险公司分别为平安人寿（19. %）、中国人寿（18.8%）和太保寿险（5.9%），预计或将利用自身在现有试点地区的优势抢占先机。

若今后在全国范围内推广，在悲观/中性/乐观假设下，预计每年将会带来648亿元/1440亿元/2520亿元增量保费。市场普遍认为1000元/月的抵扣的限额略低于预期，我们认为本次税延养老险政策落地自身的信号意义十分强烈：由财政部牵头制定，各部委共同配合，彰显支持税延养老险的落地的决心。同时，以美国IRA可抵扣限额由1976年的“每年1500美元与收入15%孰低”提升至2017年的“5500美元（50岁及以上为6500美元）或全部收入孰低”。我们预计，未来我国的税延养老险的抵扣限额或将跟随社会保障水平、人均收入、通胀率等逐年抬升。