汽车寻觅出清后的机会荐股覆盖

给市民理清了新政策实施的法律程序。 汽车：寻觅出清后的机会 荐5股 201 -0 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、乘用车行业站在新一轮复苏的起点。销量，库存，终端价格，车企产能投放以及销量目标等指标完美配合，我们判断乘用车板块处于新一轮复苏的起点，目前板块估值相对大盘折价率大幅偏离中枢水平，存在着向上修复的内生动力，建议二季度积极参与。

销量（需求）：乘用车逐渐去掉“可选消费”标签，越来越多的体现为生活必需品，新一届政府推动收入倍增计划，三四线城市蕴含的消费潜力巨大，短期内不必担心行业天花板。2月份，乘用车销量增速受到节日错位影响下滑较大，但按工作日折算的增速仍超过20%，终端需求显示出良好的复苏迹象。

库存：1月份经销商库存系数小幅回升至1.1，仍处于合理区间，季节性环比小幅回升也属于正常现象。低库存显示行业出清，而厂商的谨慎也赋予行业更多灵活调整的空间，如果未来几个月行业增长维持较高水平，从上至下的库存周期切换将放大行业景气。

盈利：从厂商的投产节奏和销量目标来看，201 年趋于理性，行业再次爆发恶性价格战的可能性较小，企业经营环境稳定，价稳量升将改善盈利能力。

风险：1）通胀。通胀上升将抑制汽车消费，但随着猪肉价格大幅下跌，起码二季度不必太过担心；2）城市限购。拥堵问题导致部分城市存在出台限购政策的冲动，而每一次限购将显著压低板块估值。

2、重卡还需观察，暂时中性。 月份起下游开工释放需求，重卡进入销售旺季， 月单月销量尤为关键，将定调全年。不过1季度行业销量继续大幅下滑基本是确定的事情，2季度在下半年国IV排放标准开始执行的影响下，有望迎来提前购买高峰，上半年重卡销量有望恢复正增长。不过由于月反映出来的情况并不乐观，我们暂时维持对行业的中性评级。

、客车稳健中追求价值。201 年主要增量贡献来自于公交客车和校车，座位客车将缓慢恢复，预计大中客销量增长8%至18万辆。建议配臵行业龙头宇通客车。

4、重点公司关注。乘用车把握结构性机会：1）SUV行业未来几年持续高增长，推荐长城汽车；2）日系份额下滑，美德韩系受益，推荐悦达投资； ）推荐业绩确定，估值具备明显优势的上汽集团。重卡方面推荐技术具备垄断优势，业绩随国IV起舞的威孚高科。客车方面推荐各细分领域均占据绝对优势的宇通客车。

主要风险：通胀，限购，固定资产投资增速下滑，校车推广不及预期。