汽车广州限购令影响汽车股短期估值但对行业

汽车：广州限购令影响汽车股短期估值 但对行业整体销量影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件广州市政府6月 0日晚宣布，7月1日零时起，广州对行政区域范围内中小客车试行增量配额指标管理。试行期为期一年，期间广州市中小客车增量配额为12万辆。7月份全市暂停办理中小客车的注册及转移登记，以作好衔接工作，后续各个月度平均分配增量配额。

2．我们的分析与判断（一）、道路建设速度跟不上汽车保有量增速，导致限购令急促出台从限购令的出台背景来看，我们认为，当前广州市基础设施建设的步伐滞后于机动车保有量的增长是限购令急促出台的主要原因。至今年5月，广州市机动车保有量240.5万辆，其中中小客车167.4万辆，是5年前的2.5倍，年均增长率达19.0%。与此同时，受土地资源、资金等条件制约，近5年城市道路里程年均增长率约2%，登记泊位与汽车保有量之比为1: . ，交通供需矛盾持续扩大。到今年5月，中心城区主干道一级道路晚高峰平均车速同比下降9.6%，全晚高峰平均车速已逼近20公里/小时的国际拥堵警戒线，其中平均车速低于20公里/小时的主干道占27%，主要分布在老城区、天河核心区和城区主要进出通道。按照当前变化趋势，预计201 年中心城区晚高峰时段全平均速度将低于20公里/小时。

机动车快速增长和过度使用给大气环境、交通运行带来一系列问题，造成城市管理与市民生活的困难。一方面道路交通运行压力逐年加大，城市道路运行车速逐年下降，另一方面机动车排气污染已成为影响我市空气质量的主要因素之一。有数据显示，目前广州市机动车已成为PM2.5的主要来源之一，中心城区机动车排放PM2.5占大气总量的比例高达 8%。

要点：了解加速器的投资者是否对你的特点领域感兴趣。 （二）、从广州汽车的供需结构来看，对汽车行业整体销量影响有限广州2011年的上牌量为22.62万辆，月均销量约为1.9万辆，考虑到出口增速放缓对广东经济发展的影响，广州的车市需求增长也将放缓，预计2012年广州的销量增速将在8%左右，因此总体上牌量大约为24.5万辆。考虑到上半年销售及下半年限购政策的影响以及6月份可能出现的超买超卖现象，我们估算，2012年广州市的新车销售将在19万辆左右，同比销量下滑幅度约为1 %左右。仅5.5万辆的销量影响，对于汽车行业整体的销量影响有限。

从消费者的角度来看，广州的摇号购车的压力并不大。考虑到首次购车和增购的比例大约为总上牌量的70%左右，因此平均每月的新增购车需求在1. 5万辆/月，限牌目标为月均1万辆，供需缺口在 0%左右，相对于北京年均24万辆的供给，60万辆的需求，供需缺口为150%，虽然具体的申请及审批流程并未公布，但广州消费者的购车摇号压力远小于北京，难以出现北京百万人摇号但依然一号难求的局面。

（三）、经销商面临巨大挑战，将面临洗牌广州500多家经销商面对的是12万辆的年均配额，因此平均分配到每个经销商一年的总量仅240辆，仅相当于某些4S店一个月的销量。因此必然会导致各品牌之间、经销商之间的竞争更加激烈，规模及品牌效应不佳的经销商面临整改甚至退出广州市场。另一方面由于限购政策启动需要时间窗口，7月份的广州车市将面临严重的休克期，按照北京的经验，需要等到6个月时间才能建立新的销售平衡。因此7月厂商对于广州地区的供货量也将相应减少。

（四）、广州本地车企销量将受到影响，需加快外部市场的拓展目前广州拥有东风日产70万辆的生产产能、广汽本田、广汽丰田和传祺等本地的汽车生产企业，这些品牌及车企对广州地区的销售量有着不同程度的依赖性，因此限购令的推出将对这些品牌和车企在本地的销售造成一定的影响，因此本地车企需要加强对外部市场的布局及拓展以弥补部分流失的销量。