电气设备低效产能淘汰高效技术应用公开

电气设备：低效产能淘汰高效技术应用 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

——点评德国2011年3季度装机量数据报告关键点：

2011年2季度以来市场处于“去库存化”过程，未来主题可能是“去产能化”。

高效技术替换低效产能，供需逐步平衡，两个趋势同时发生。

全球光伏市场的结构性变化（高补贴国家减少，低补贴国家涌现）压抑价格和企业盈利；流动性风险加速“去产能化”进程。

即使德国2012年下调15%光伏补贴，IRR仍然有吸引力，对市场影响较小。

报告摘要：

微观层面：

1、2011年2季度以来的行情是“去库存化”，库存对产能利用率的压力正在减小。

2、进入4季度以来，德国中国等地年底抢装机引发部分厂家定单和产能利用率回升。

考虑到海运周期，新定单可能在11月中下旬结束； 、产品价格延续的下滑使得项目回报率在全球范围具有吸引力。屡创新低的价格加上年底抢装的要求，一定程度上刺激了需求恢复；4、由于厂商以微利甚至亏损销售，公司业绩在下半年无法得到改善。

宏观层面：

1、由于德国市场的衰退和全球市场结构性调剂，未来光伏产品价格受到压抑。即使德国下调15%补贴，项目内部回报率依然具有吸引力；2、庞大的产能是限制价格的另一个重要因素。“去库存化”以后，“去产能化”有可能成为下一阶段市场主题，从而到达供需平衡。在这个过程中价格具有高度弹性。

、2008年的市场迅速得到修补并创出新高，不但没有淘汰落后产能，反而吸引了更多无质量的产能重复建设，导致现在供需失衡状态更加严重。这一次“去产能化”将从产业链各个环节加速淘汰落后产能，应用创新技术。新的有技术和本钱优势的供应将逐渐满足需求。

4、流动性萎缩导致付款状况恶化考验企业生存，从而加速“去产能化”。

行业评级：我们维持电气设备领先大市-B的评级，维持光伏行业“同步大市-A”的评级。

风险提示：欧债问题拖延；新兴市场启动缓慢

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