高华证券欧洲央行新闻发布会时刻准备着鼓励

高华证券：欧洲央行发布会 时刻准备着 类别： 机构： 研究员：

是吗。很高兴见到你。面带笑容。微鞠一躬。点头。我一定是快把那个该死的电梯和认证码给忘了。没错[摘要]

今日欧洲央行发布会并无明显出人意料之处，而且没有迹象显示央行管理委员会正考虑很快推行额外的非常规举措。新消息中的重点在于有“几位”委员希望降息，原因可能是他们对经济前景愈发担忧。我们仍认为政策利率将保持不变，但今日发布会表明降息的门槛已经降低。

经济及通胀前景：表面看上去没有太大改变，但最新数据令人担忧管理委员会认为虽然今年通胀率“可能”处于2%上方，但是预计价格走势在政策相关期间仍将保持稳定。央行仍预计欧元区经济将“逐渐复苏”，但是眼下“经济前景面临的下行风险上升”，相比之下，5月份声明仅表示经济面临“下行风险”。

6月份央行官员预测较3月份时的预测几乎没有变化。2012年GDP预测保持不变，区间中值为-0.1%；但2013年GDP预测的区间中值从3月份的+1.1%小幅降至+1.0%。今明两年的通胀率预测仍分别为+2.5%和+1.6%，但预测走廊的区间略有收窄。

考虑到最新发布的数据，央行基本维持增长前景预测不变多少令人感到意外。事实上行长德拉吉明确表示6月份预测并未充分反映出最近的事态发展。他特别指出：“虽然央行官员的基本预测未做调整，但是我们充分认识到最新疲软数据所带来的下行风险；央行正在密切监控全盘事态进展，并准备好采取行动”。

几位管理委员会委员希望下调利率德拉吉表示，或许是因为对经济前景愈发担忧，几位管理委员会成员认为降息是适宜之举。如果日后发布的数据证实这种担忧的合理性，那么委员会多数成员可能转持这一立场。然而，决定未来政策利率水平的不仅有增长前景，眼下似乎至少部分委员对降息的整体有效性持怀疑态度。德拉吉在发布会上的发言呼应了这种质疑，他说：“在这种形势下价格信号的即时效应相对有限；当前状况是流动性受到抑制、金融市场保持紧张，因此人们必须在这种新形势下评估传统政策手段的有效性”。