高华证券欧洲经济周评财务余额分析意味着需DG

原本应该有着幸福生活的木木高华证券：欧洲经济周评 财务余额分析意味着需求进一步疲软 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧元区国家增长前景的差异主要源于其竞争力和相关经常项目头寸的差异。边缘国家拥有大量的净国外负债。和近几年来也出现了高额经常项目赤字的美国和英国不同，欧元区边缘国家无法受益于令其资产负债表显著重估的货币贬值。与货币同盟对贸易的影响相比，资产负债表效应缺失的影响没有那么显著，但可能也同样重要。

在本期周评中，我们着重列出了支撑这些经常项目头寸的各部门余额。这一方法在某一部门正在计划大幅调整（如公共部门）的时期尤为有用。伴随着财政整顿和居民领域的去杠杆化，企业领域如何实现财务盈余的问题看起来格外令人困扰。企业要么投资信心过低，要么无法获得所需的资金。但是，企业似乎不愿或无力从公共部门和居民领域接起增长的“接力棒”。

我们认为，居民、企业和出口部门的支出计划不大可能抵消公共部门计划中的调整。这一前景使得部门分析方法在未来两年欧元区疲软增长和短期内衰退风险加大的环境下更为适用。