交通运输国内二三线城市需求旺国际复苏呈加牛

交通运输：国内二三线城市需求旺 国际复苏呈加快迹象 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月份表现平淡6月份是航空业的传统淡季，同时受去年世博高基数的影响，行业客运量同比增长由前两月两位数水平滑落至4%左右，符合预期。航空股继续跑输大盘。目前行业平均动态估值为PE10倍、PB2. 倍左右。

国内二、三线市场旺，运力限增推高票价今年的国内形势更利于南航和海航。省会-省会、省会-二、三线城市机场旅客量增速1 %，加之去年世博拉动了上海地区的航空旅游，今年传统旅游市场将回升。国内运力增长有限，预计旺季订座率同比提升将明显推高票价。

国际复苏的步伐加快6月份，南航、国航的国际航线客运量增速均现环比提升。客座率上，南航降幅收窄，国航同比提升维持高位。运力大幅上调是今年全球航空业的背景。

从国际航线络发达的国泰航空运营数据来看，5、6月份运力大幅上调令经济舱载客率下降，但两舱表现强劲，区域市场呈现北美、英国及东南亚市场畅旺，日本、上海及中东持续偏软。国际航线和两舱复苏，国航的弹性最大。

航油价格市场化机制启动新机制下，国内航油价格对国际油价的变动由滞后变得联动性更强。按照近期新加坡航油127美元/桶测算，预计8月1日国内航油出厂价将不会下调。

德国队(微博)只需取得1分就能锁定小组第一 投资建议维持行业中期策略的推荐。建议重点关注中报改善显著、具有上调盈利预期、旺季弹性较大的南方航空，以及国际航线改善、具有估值优势、破发的中国国航和具有资产整合预期的海南航空。

风险提示油价大幅上涨；高铁络建成。