交通运输海运行业澳洲洪灾阻碍矿石煤炭贸易哈

交通运输：海运行业 澳洲洪灾阻碍矿石煤炭贸易 散货运价继续下跌-110117 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周海运市场综述干散货市场：受澳大利亚洪灾和运力过剩双重影响，BDI指数一路下跌。由于澳洲洪灾阻碍航运活动，煤炭和铁矿石贸易量大幅度下降；海峡型船租金水平跌至10000美元/天以下，逼近2008年末金融危机时水平。2011年首季依旧难以看到明显反弹希望。

集运市场：需求平稳，欧线和太平洋航线舱位利用率都在90%左右；但由于目前依旧为淡季，同时，春节货量还将回落；船东为保证货量，自动下调运价，推动运价普涨的动力不足。不过目前亚欧和太平洋航线运价依旧在保本点上。

出现头疼、腹泻和呕吐等症状 油轮市场：需求有所提振，但运力过剩使得运价仍低迷。

沿海散货市场：虽然沿海各大电厂本周耗煤量有所增加，库存继续减少，但并不足以激发购煤欲望。煤炭运输市场货源依然不旺，行情稳中有跌。

推荐公司：中海集运、中远航运中海集运：2011年是中海集运将是一个估值修复年。估值修复的动因：（1）美国等外部经济走向预期趋于明朗；（2）2011年，若考虑周期行业配置，盈利已达历史高峰而股价却处于历史底部的投资标的并不多。而估值修复的催化剂：

（1）运价上涨。（2）2011年公司季度盈利继续增长。我们预测年EPS分别为0. 1元、0. 6元；目前公司估值在航运中最低，我们认为可给予2011年倍PE，则目标价格可看至6..2元，基本上是2009年公司曾达到的股价最高价。我们认为这个目标价是合理的，按照这样简单的逻辑去考虑：2009年公司无盈利、且行业走向不明朗曾经达到的这个股价，在2011年行业预期趋于清晰，且公司盈利已经达到峰值水平的背景下，达到这个目标价是合理的。

中远航运：公司发展同中国未来“走出去”的战略路径契合。公司运力交付2011年开始进入密集期，同行业的逐渐复苏时点契合。未来BDI对业绩的影响弱化，甚至消失。公司船型结构优化明显，普通老旧杂货船淘汰完毕；多用途船和重吊船成为主力；高端设备货种比例逐渐提高，货种结构改善趋势显现。预测年EPS为0.27元、0. 8元和0.64元。公司已经走出最低谷。我们也可以确定，随着公司进入运力交付的密集时期；同时，各市场租金水平渐进复苏的趋势已经确定；公司2011年的业绩将是逐季增加的状态。