汽车引领行业发展荐股的

第一个项目是国际合作项目 汽车：引领行业发展 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点前言：寻找当前周期下的新特征及新逻辑展望201 年下半年，行业新阶段的特征把握以及投资逻辑的再梳理将成为汽车投资的关键。回顾201 年上半年，汽车板块在资本市场的表现呈现了冷热不均的局面，并出现了违反传统投资逻辑的现象。板块之间表现的分化是行业表现差异的体现，更是投资逻辑的转换的结果。尤其是背后中国整个经济体转型的大背景之下行业的驱动因素显然是发生了明显了变化。这些因素的变化决定了行业新的特征，从而导致新的投资逻辑。因而判断行业所处周期阶段的特征，以及新阶段下行业投资的新逻辑将尤为重要。

乘用车：全年需求无虞，有效供给促企业成长当前阶段有效供给改善成为汽车企业发展的关键，也成为了投资汽车行业的关键变量。虽然我们判断201 年是我国乘用车行业需求增速的一个高点，年轻化需求、区县市场需求、以及换购需求增量需求明显。但是在行业总体处于低增速阶段，供给端的分析更为关键。产能扩张的趋缓，竞争程度的边际恶化不明显，成为201 年上半年行业较快发展的重要支撑；更为关键的是产品供给改善和技术供给能力提升成为了行业发展的重要驱动。寻找这两类公司也成为汽车行业投资的重要突破口。

商用车：转型驱动，环境友善型供给引领行业在当前中国经济转型的大背景之下，重卡行业的传统发展规律将被打破，投资逻辑也将相应发生改变。总结我国重卡行业发展的历史，我们可以明显的发现其成长性的消逝。其背后逻辑是一个投资拉动的经济体转型所带来的必然结果。

如果说这仅仅是逻辑上的推断，在对比国际经验之后，尤其是日本70年代经济转型的历史，我们会发现下这样的推断并非武断。这些国际经验进一步表明，我国今后重卡行业发展需要面临周期性凸显的问题之外，长期来看更要面临均衡增速下滑之下，行业向上弹性弱化的问题。在这样的背景之下，转型下的供给端转变成为投资的重要考量因素。而低碳环保技术是最有价值的供给端转变，无论是考量紧迫性、必要性、还是价值量。