金融三次上调准备金对银行业绩影响不大股价

金融：三次上调准备金对银行业绩影响不大 股价有压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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伏行业：震荡中孕育新的机遇银行业最近一年走势：

银行业：三次上调准备金对银行业绩影响不大，股价有压力行业报告行业评级：增持（下调）2010.05.04事件：

5月2日,中国人民银行决定,从2010年5月10日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调。今年以来,中国人民银行第三次上调存款准备金率。

当大家在广场上各自选定了位置后 投资要点与关注：

第三次上调准备金率再次冻结 200余亿资金，加息压力犹存：

本次上调准备金率0.05%将冻结银行系统资金 200亿元。

我们认为本次上调准备金率主要是为了管控通胀预期，对冲外汇占款和抑制资产价格过快上涨，将对房地产市场继续形成压力。

本次冻结资金量对实体经济的实际影响有限，象征意义较大。无论是从央行货币政策的手段，还是从商业银行贷款量来看，冻结 200亿的实际作用都十分有限。本次调整存款准备金率并不能消除加息的可能性，二季度末加息的可能性仍然较大。

对银行业业绩的实际影响不大，不过银行股仍有后续压力，下调行业评级至“增持”：

任何紧缩性的政策都有利于银行息差反弹：每次对资金环境的紧缩都有利于银行溢价能力的提升，有利于银行息差的反弹。我们在此前的报告中反复提及，10年银行业绩的增长主要依靠NIM的反弹和信用成本维持较低水平。

任何紧缩性的政策都不利于房地产：房地产市场是需要资金驱动的，紧缩政策将对房地产行业形成持续的压力。我们认为后续加息的可能性仍然较大，地产市场将继续可能受到收税和资金收紧的调控。

虽然我们承认政策调控对房地产市场的压力，不过我们认为银行相关的贷款质量不会出现大幅的恶化。但是市场对银行股贷款质量的担忧仍会反复，银行股股价上会继续承压，不过下行空间也不会很大。

下调行业评级至“增持”：银行业10年的业绩仍将保持较快增长，全年资产质量不会出现较明显恶化。不过银行股可能会持续承压，但是下行空间不会很大。目前大银行10年PE11X，股份制12X，城商行16X，整体在1 X附近。

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