川财证券降准刺激下利率中枢大幅下行

川财证券：降准刺激下利率中枢大幅下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

追潮拾贝：抓住流动性的关键对于整个金融市场而言，基础货币堪称全部流动性的源头。按照基本定义基础货币等于现金与准备金之和，其中准备金又划分为法定准备金和超额准备金。

牢牢附着在车身上。车主王祺越的车子就是这种状况。普通的洗车过程无法彻底去除这种小黑斑点。可以尝试使用柏油清洁剂 对于金融机构而言，超额准备金部分是其能够自主调节的主要科目，从这一点上讲，抓住了超储率的变动就抓住了市场流动性变动的关节。按照定义，超储率等于超额准备金除以存款基数。目前我国货币供应量统计上分为三个层次，M2-M0可以作为存款的基数。但是，这里需要注意的是，保险存款属于一般存款定义，需要上缴存款准备金但不纳入M2统计，证券保证金不属于一般存款但纳入M2统计，承兑汇票保证金不缴纳准备金但计入M2。受限于目前央行统计科目问题，我们使用金融机构资产负债表中“对其他金融性公司负债：计入广义货币的存款”作为替代科目进行简单调整，调整后我们就得出了一般存款基数的大致估算结果。而在分子端，超额准备金等于基础货币减去货币发行再减去法定准备金，可依据基础货币定义进一步拆解为外汇占款+公开市场操作-财政存款-货币发行-法定准备金。其中外汇占款、财政存款分别与外汇市场、财政收支节奏等因素有关，央行公开市场操作可以通过建立简单的央行货币政策反应函数予以把握。