联讯证券未来中枢将逐步抬升呢

联讯证券：未来CPI中枢将逐步抬升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：10月CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨6.9%10月CPI同比上涨1.9%，前值为1.6%。其中，食品价格同比下降0.4%，非食品价格同比上涨2.4%。CPI环比上涨0.1%，其中，食品价格环比持平，非食品价格环比上涨0.1%。

10月PPI同比上涨6.9%，前值为6.9%。其中，生产资料价格同比上涨9%，生活资料价格同比上涨0.8%。PPI环比上涨0.7%，其中，生产资料价格环比上涨0.9%，生活资料价格环比0.1%。

点评：未来CPI中枢将逐步抬升（一）10月CPI同比上升主要源于基数的影响。在非食品方面，环比小幅上涨主要来自油价的推动。在食品价格方面，猪肉和鲜菜价格同比增速略有上升。

展望未来，CPI将逐渐告别今年以来的较低格局（受基数影响，明年1月CPI仍会比较低），中枢会逐步抬升至2018年的2.2%-2.5%，主要基于以下几个方面的考虑：其一，国内外经济稳中向好，非食品价格将逐步上升；其二，原油价格有望继续攀升，会对CPI形成一定程度正向拉动；其三，2017年较低的食品价格基数将会抬高2018年的食品价格同比增速。

对他们来说 （二）PPI环比动能依旧强劲。环比动能依旧强劲，完全抵消了基数带来的负面影响。虽然钢价从9月的高位有所回落，但有色、化工以及煤的价格保持强势，对PPI形成有力支撑。PPI环比持续走强，一方面得益于供给侧改革的不断推进，一方面也体现出中国经济仍保持着较好的韧劲。

风险提示：

食品价格大幅反弹，大宗商品超预期上涨