东北证券经济政策层面的不利影响下股指震荡牛

东北证券：经济 政策层面的不利影响下 股指震荡寻底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月PMI数据显示，企业新订单出现企稳局面，新出口订单未见大幅回落。国内出口有望低位企稳。在库存方面，原材料价格库存下降明显，产成品库存变化不大，表明当前企业扩大生产意愿不强，主要仍以降低库存为主。从上市公司最新中报数据看，非金融类企业整体存货水平同比也在逐季回落。

国内PMI数据走势符合预期，虽然出现回落，但从订单以及库存变化看，仍然处于经济由回落向企稳转变的初期，在国内投资企稳、房屋销售带动新屋开工，以及消费、出口企稳的共同作用下，对于经济未来的走势仍不适宜过度悲观。在经济转型的背景下，投资需求依然较为旺盛，但政策面因素，尤其是货币政策等制约了国内资金价格未能有效回落，因此，经济企稳回升动力仍然需要经济稳定政策的推进和有效支持。

经济回落下上市公司业绩整体回落的幅度符合预期。实际上，随着经济企稳以及小幅度回升，有利于上市公司业绩季度增速的恢复，而且这一恢复也有望在三季度实现。因此，从业绩以及估值角度看，当前市场的估值水平有望得到一定程度的修复。

周末市场消息面仍然较为平静，市场持续关注的降息、降准等政策仍然未能兑现，政策调控的持续低于预期，在经济层面PMI数据再次回落，虽然符合预期，但缺乏政策对冲下，仍将对市场构成一定压力，并需要一定时间消化。

从投资策略角度看，市场的弱势格局中运行，仍处于震荡探底的过程中，但在市场相对低位的当下，对于具有业绩支撑的优质个股仍然适宜低位进入的策略为主，逐步提升仓位为主。

着力解决领导班子及干部职工个人在机关作风方面存在的问题 行业方面，关注具有转型特征以及业绩稳定的行业，如信息服务、信息设备、医药生物等方面的优质个股，以及市场敏感性强的蓝筹板块，尤其是券商、保险，此外，临近国庆假期，受假期私家车过路费取消等政策刺激，国内旅游市场或将面临超预期增长，关注旅游板块的阶段性机会。概念板块关注中朝经济合作板块。