民生证券险资提高比例股市再引活水了

民生证券：险资提高比例 股市再引活水 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

全面实施“十五”发展规划 保险资金投资权益类资产比例上调5%近日保监会出台了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，规定“保险公司投资权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例分别不高于 0%、 0%、25%、15%，投资流动性资产、固定收益类资产无监管比例限制”。而之前保监会规定投资证券基金和股票等权益类资产的比例不得超过该保险公司上季末总资产的25%。

一次性最多将给股票市场带来1.5万亿元增量资金201 年数据显示，保险公司总资产82886.95亿元，资金运用余额为7687 .41亿元。在资金运用中，银行存款占比29.45%；债券占比4 .42%；股票和证券投资基金占比10.2 %；其他投资占比16.9%。在资金运用不动的情况下，若将权益投资比例提高至 0%，最多可为股市带来1.5万亿增量资金，而如果按提高5个百分点至15%来看，此数量也可达到 600亿元。

201 年保险总资产增长12.7%，按增量中的 0%投资权益来看，14年股市活水可达 000亿元，按照15%看活水也达1500亿元。

存量利用空间仍大，增量资金入市可期近年来，监管层积极引入各路资金入市，为二级市场吸引增量资金。201 年中，证监会将QFII额度增加至1500亿美元，较之前800亿美元增加近一倍；之前RQFII试点总投资额度也增加至2700亿元人民币。12月份企业年金、职业年金个人所得税递延纳税政策也为股市带来一定活水。

当前QFII和RQFII未利用空间仍较大：RQFII的最新额度为1678亿元，尚有1022亿元空间；QFII最新额度为512亿美元，尚有988亿美元空间。多路资金的入市也让市场对传言已久的多达4万亿元的全国养老保险金余额和住房公积金等多了一份期待。

市场情绪复苏，股市反弹依旧就保险资金增量而言我们判断短期内将对股市情绪复苏有所增进，结构上主要体现在大盘蓝筹股。

就整个市场而言，我们在1月份时判断流动性环比改善将支撑市场小幅反弹，现在看这一趋势将延续，信用风险担忧的下降对行情形成进一步的支撑。配置上我们继续坚持背靠金融、面向消费：（1）消费板块推荐医药、家电、汽车、商贸零售；（2）周期板块推荐非银和银行；（ ）成长板块短期估值承压，可关注景气通道确定性上升的光伏电站及估值相对便宜的通信、计算机板块。

风险提示：政策风险、经济大幅下行风险