金融年新增信贷圆满收官荐股呢

金融：18年新增信贷圆满收官 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：央行披露2018年12月金融数据，12月新增社融1.59万亿元，同比多增 5亿元；新增人民币贷款1.08万亿元，同比多增4995亿元；12月M2同比增长8.1%，增速比上月高0.1pct。

12月信贷与债券发行维持高增，18年信贷与债券融资圆满收官，印证我们年初“社融增量不高于去年，信贷增量不低于去年”的判断。12月新增人民币贷款1.08万亿元，同比多增4995亿元（增幅85%）：1）12月新增企业贷款47 亿，同比多增2 01亿，其中新增票据贴现贡献增量较多，显示当前银行风险偏好仍较为审慎。19年新增企业贷款结构改善可期：12月新增中长期企业贷1976亿元，同比少增8 亿元（11月同比少增980亿元），12月新增票据贴现融资 95亿元，同比多增2002亿元（11月同比多增1956亿元）；近期降准等托底政策组合之下有望引导银行适度提升风险偏好，增加小微、民营企业信贷投放以更好支持实体企业融资需求，19年新增企业贷款结构改善可期；2）12月新增居民贷460 亿，同比多增1 10亿，新增居民贷以零售为主，按揭贷款占比下降：

12月新增中长期贷款 079亿元，同比少增 亿元；新增居民短期贷款1524亿元，同比多增1 4 亿元。18全年新增人民币贷款16.17万亿元，同比多增2.64万亿元（增幅20%），其中，新增居民中长期贷款占比同比下降7.1pct，企业中长期贷款同比下降27.7pct：1）18年新增居民贷7. 6万亿元，其中短期2.41万亿，占比1/ ，中长期4.95万亿，占比2/ ；2）18年新增企业贷款8. 1万亿元，其中短期4982亿元，占比24%，中长期5.6万亿元，占比2/ ，票据融资1.89万亿元，占比2 %。新增企业债券发行继续超预期，12月新增企业债券4 56亿元，同比多增 668亿元（增长5. 倍）；全年新增发行企业债2.48万亿元，同比多增2.0 万亿（增长4.5倍）。

18年非标融资大幅压缩，预计19年趋势延续但收缩幅度趋缓；信贷和债券双支柱将持续发力，叠加专项债放量，预计19年社融增量与同比增速均将处于修复通道。18年新增社融19. 万亿元，同比少增 .14万亿元（降幅14%），主要是非标融资显著收缩所致，其中，新增信托贷款-6901亿、新增委托贷款-1.61万亿，分别同比少增2. 9万亿、2.95万亿，合计同比少增5. 4万亿（降幅176%）；其中，12月新增信托贷款、委托贷款分别为-509亿、-2241亿，同比分别少增2756亿、284 亿。

展望明年，非标融资压降趋势不改但收缩幅度有望较18年趋缓，信贷和债券发行双支柱力量坚固，叠加专项债额度将大幅提升，全年社融增量与同比增速较18年修复无虞。

12月M2增速环比上月提升0.1pct，持平去年同期；M1持平上月，比去年同期低10. pct。12月M2同比增速环比上月提升0.1pct于8.1%，而M1增速仍然维持在1.5%，较去年同期低10. pct。

12月居民、企业新增存款分别为1.15和1.42万亿元，同比分别增 744和951亿元，全年居民新增存款7.2万亿元，企业新增存款2.16万亿元，全年新增存款主要为定期存款，M1/M2剪刀差扩大。

维持行业看好评级。在行业基本面边际趋弱的情况下，建议优选个股，在19年存款成本易上难下背景下，央行降准将有效缓解银行负债成本压力，利好息差表现、当前压制板块估值的核心因素仍然是对资产质量的担忧，预计19年不良生成率有所提升但出现不良风险大规模暴露的可能性并不大，“不良压力好于市场预期”的预期差仍需重点关注。当前银行估值仅0.75倍PB，维持“龙头搭台，拐点唱戏”的选股策略，拐点首选平安银行、光大银行、上海银行、常熟银行；龙头银行推荐招商银行、农业银行、建设银行、宁波银行。

也只是影响企业经营的一部分因素而已。就中餐企业的整体现状来看 风险提示：经济大幅下行引发行业不良风险；宽货币环境长期持续使得息差承压