金融成交升温助业绩环比改善荐股了

金融：成交升温助业绩环比改善 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件截至9月7日， 2家上市券商公布8月业绩。

简评单月净利润环比+1.28%，17家环比正增长8月 2家券商实现营收162.88亿元，环比-1.02%，净利润65.08亿元，环比+1.28%；剔除6家数据不完整的券商后，26家券商月营收同比-10.08%，净利润同比-12.52%。单月共17家券商实现净利润环比正增长，其中东兴(+101.57%)、光大(+77. %)和国元(+62.85%)表现亮眼，太平洋扭亏，券商之间分化明显。从月累计净利润同比增速来看，华泰(+5 .08%)、东方(+44.10%)、海通(+1 . 8%)和山西(+8.62%)实现正增长。

市场成交升温，缓冲业绩波动（1）经纪：8月A股日均成交额5101.29亿元，环比+10.18%，交易情绪升温；每周平均新增投资者 2.96万人，环比+17.05%。

（2）信用：8月两融日均余额为920 .7 亿元，环比+ .68%；券商所做的股票质押参考市值为1419.19亿元，环比+4.50%。（ ）投行：8月IPO承销金额142.56亿元，环比-22.0 %；增发451.12亿元，环比-50.64%；债承504 .71亿元，环比+6.94%。（4）资管：8月末集合资管净值2418 .04亿元，环比+ .74%，12家资管子公司实现净利 .85亿元，环比-5.41%。（5）自营：8月沪深 00指数环比+2.25%，中证综合债（全价）指数环比-0.1 %。

政策面与资金面有望改善，关注业绩确定且风控强的券商截至9月7日，中证证券指数PB为1.99X，大型券商PB在1.5X-1.8X之间，估值处在历史中低水平。下半年券商板块政策面改善预期增强：券商分类新规调整增减分项，为风控较强的大型券商开展创新业务提供便利；直接融资市场地位系统性加强，增发和债承有望回暖；国务院设立金融稳定发展委员会，一行三会协同监管得到增强，政策法规从行为监管和功能监管出发最终推进机构监管。与此同时，资金面流动性较上半年改善确定，经纪、自营、信用中介等重资本业务的收入向上弹性增加。我们继续重点推荐风控能力较强的大型综合类券商。

2011年冬季 组合推荐：中信证券、华泰证券、广发证券、长江证券。

风险提示：经济下行风险加大，实体企业投融资需求放缓；资金面流动性紧缩，利率抬头，负债成本上升；政策面继续强监管。