煤炭石油动力煤日耗库存接近正常物业

煤炭石油：动力煤日耗库存接近正常 类别： 机构： 研究员：

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■动力煤港口价格本周持续下降：据Wind数据，截至12月21日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于588元/吨，环比下降21元/吨。产地方面，据煤炭资源，山西地区下降亿元/吨，陕西榆林地区烟末煤下降元/吨。

日耗环比回升明显，电厂库存逐步向正常水平靠拢。据Wind数据，截至12月21日当周六大电厂的平均日耗量为7 .8万吨，环比上升4. 9万吨，基本去去年同时期持平。据Wind数据，12月14日六大电厂库存167 .1万吨，库存可用天数为22.7天，周环比降1.29天。港口方面，据Wind数据，12月14日，秦皇岛港库存为610.5万吨，周环比下降 1万吨。

日耗库存逐步恢复正常，价格下跌主要由恐慌情绪导致。本周日耗虽然稳定在74万吨左右，电厂库存也在不断去化，价格下跌主要由于对1月进口煤放开导致目前采购低迷，从而引发恐慌性的抛售。就基本面而言，我们认为供需格局依旧良好，待恐慌性情绪过后价格有望迎来反弹。

动力煤公司业绩与煤价关联性减弱，公用事业化凸显，行业估值有望提升：随着长协量的增加，价格波动幅度减小（据Wind数据，2018年环渤海动力煤指数与CCTD指数最大价差分别为11元/吨与49元/吨），上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱，盈利稳健性提高，随着资本开支的减少和现金流的恢复，有加大分红比率的可能性，公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。

遗憾地止步未能完成赚取奥运积分的任务 ■焦炭价格本周保持平稳：据Wind数据，本周焦炭价格保持平稳，唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于2190元/吨和2050元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2500元/吨，环比持平。

上下游开工率同时走低。据煤炭资源，本周焦化企业开工率微降，主因山西、河北等地环保去产能影响。据煤炭资源，样本钢厂开工率本周为75.26%，环比降0.9 %，钢厂检修增多，需求环比下行。但在钢厂利润压缩的背景下，提价较为困难。

短时期的供需失衡仅为暂时现象，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注：开滦股份、金能科技。

另外，喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物，在焦炭价格上涨时也会随之上涨，利好喷吹煤龙头潞安环能。