公用事业砥砺前行荐4股

公用事业：砥砺前行 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块估值回归，静待融资环境继续转好：回顾2018年，环保板块回调显著，电力、燃气板块逆周期属性显现，公用事业整体表现平稳。展望2019年，经济增速下行压力尚存，财政政策或将更加积极，基建投资增速有望提升，贷款资金将加速流入民企，建议关注火电、煤层气及环保PPP板块。

电力行业：电力板块首推受益煤价下行的火电，关注核电重启的主题性机会。虽然经济增速下行减弱电力需求，电能替代持续推进将提振电力需求，用电量增速将优于经济增速。2019年，环保执行力度减弱及优质煤炭产能释放，加之工业企业对煤炭需求减弱，煤炭供需偏向宽松，煤炭价格大概率缓慢震荡下行，火电企业业绩弹性有望持续改善，首推A股火电龙头华能国际（）。2019年政策和流动性改善，主题投资行情将活跃。随着浙江三门、山东海阳在2018年投入商运，第三代核电安全性、可行性及成熟性得以验证，国内核电审批重启大门有望开启，核电存在主题投资机会，建议关注A股核电龙头中国核电（）。

燃气行业：年，国内天然气供需偏紧是大概率事件，天然气对外依存度将持续走高，加大天然气开采力度的迫切性日益凸显。与此同时，煤层气行业的开采技术逐渐成熟，在非常规天然气中受到政策补贴的力度及持续性最强，有望成为山西省能源清洁化的重要抓手，配臵价值提升，建议关注上游煤层气开采企业：蓝焰控股（）、新天然气（60 9 .SH）。

环保行业：2019年环保板块表现为结构型投资机会，首推PPP领域民营龙头：碧水源（ ）、博世科（ ）、国祯环保（ 00 ）。

未来财政政策或将更加积极，基建投资增速有望提升，货币政策将正常化，流动性望边际宽松，信贷政策向企业端有望加速传导，资金需求强烈的优质PPP民企将迎来估值及业绩的戴维斯双击机会。经济增速下行时期，环保政策执行力度将暂时放松，工业企业盈利能力下滑，其环保设施投入力度及意愿将减弱，工业环保领域企业的业绩不及预期可能市经贸局副局长罗斌坦言性较大，预计各板块景气度分别为危废＞固比特币小幅回落几天后废＞土壤＞大气，个股逻辑更重要。

核心组合：华能国际（）、蓝焰控股（）、瀚蓝环境（600 2 .SH）、国祯环保（ 00 ）。

风险提示：经济增速下滑风险、大盘系统性风险、项目进程不及预期。