化工纯碱行业等待旺季的到来吗

听几句励志的歌 化工：纯碱行业 等待旺季的到来 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

目前浙江玻璃投资的青海碱业在建120万吨纯碱项目很难在年内完全投产，2010年纯碱产能维持2400万吨，产能投放进程低于预期。另外，我们调低2010年国内纯碱消费量（1955万吨）和净出口量（250万吨）的预测值，至1897万吨和18 万吨。以此计算，2010年纯碱行业开工率将达87%，相比2009年81.8%的水平大幅提高。考虑到一季度是纯碱的消费淡季，我们预计开工率将在二季度进一步提高，超过87%的年均水平。

月中下旬，纯碱价格回调50元/吨左右，目前全国的交易均价元/吨，与我们预计的2010年纯碱均价一致，未来纯碱维持此价格水平是大概率事件。三友化工、双环科技、山东海化轻质碱出厂价格分别为1500元/吨、1400元/吨、1400元/吨，纯碱企业从去年的亏损状态达到%的毛利率水平。

1月、2月纯碱产量分别为172.5万吨、171.8万吨，开工率85%。我们认为，纯碱产量、消费量的回落主要受春节和干旱因素影响，下游部分行业短期停产。1月、2月纯碱出口量下滑，分别为11.99万吨、11.01万吨，处于近几年低位。我们认为2010年国内纯碱均价元/吨，远高于2009年1100元/吨，以低价换出口的现象不能持续，预计2010年的出口量万吨。

2010年2月房地产新开工面积1.49亿平方米，同比增长 7.98%。新开工面积持续高位反映了房地产开发企业加快开工，但是华泰联合房地产行业新开工领先指数显示，未来新开工面积增速将放缓。2009年，我国平板玻璃产量5.6亿重量箱。华泰联合建材研究员认为，2010年平板玻璃产量增速为%。

我们认为，纯碱行业盈利转好趋势将在二季度持续，维持纯碱行业“增持”评级。建议关注双环科技、山东海化，2010年EPS分别为0.27和0.2 。毛利率提高1%，两公司EPS分别增加0.04元、0.0 元。

2010年纯碱行业开工率回升至87%根据华泰联合建材行业预计2010年平板玻璃产量增速%，对应平板玻璃消耗纯碱6 0万吨。我们估计其他部分对纯碱需求保持与GDP相同增速，则对应1267万吨纯碱需求。我们预测2010年纯碱表观消费量将达到1897万吨，考虑万吨净出口量，2010年纯碱产量在2080万吨左右。

2009年底纯碱产能为2400万吨，根据我们统计，目前的在建项目很难在年内投产。

以2010年2080万吨产量推算，行业开工率达到87%，相比2009年81.8%的开工率大幅提高。

从年纯碱季度月均产量来看，一季度处于纯碱的消费淡季。2010年1月、2月纯碱行业开工率85%，二季度开工率可能进一步提高，超过87%的年均水平。

纯碱价格略有回落 月中下旬，纯碱价格继4个月的连续上涨之后首次回调，比前期高点回落50元/吨左右，目前全国的交易均价仍在元/吨的区间之内，与我们预计的2010年纯碱均价一致，未来纯碱价格维持在元/吨的价格水平是大概率事件。

三友化工、双环科技、山东海化轻质碱出厂价格分别为1500元/吨、1400元/吨、1400元/吨，纯碱企业从去年的亏损状态达到%的毛利率水平。

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