化工纯碱行业逐步复苏吧

预计最高用电需求将达到２５００万千瓦。 化工：纯碱行业逐步复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业研究跟踪报告化工2009年11月初至今，全国纯碱交易均价累计上涨250元/吨，1月份上涨80元/吨左右。目前纯碱均价1 00元/吨，与我们预计的2010年纯碱均价元/吨的趋势一致。三友化工、双环科技、山东海化轻质碱出厂价格分别上调至1 00元/吨、1150元/吨、1200元/吨。价格不断上涨反映了下游需求的逐渐复苏。

2009年，纯碱全年产量达1960.8万吨，同比增长4.2%。预计2009年全年表观消费量17 1.7万吨，同比增长 .7%，远远低于GDP增速。12月单月产量19 .6万吨，同比增长52.6%。以目前2400万吨产能计算，纯碱行业的开工率为96.8%，，依然处于历史高位。

2009年房地产新开工面积11.54亿平方米，累计同比增长18.27%。当月新开工面积继上月再创历史新高。新开工面积连续创新高反映了房地产开发企业加快开工，但是华泰联合房地产行业新开工领先指数显示，未来新开工面积增速将放缓。

2009年全年，我国平板玻璃产量达到56098万重量箱，同比增长 .6%。

12月份单月产量4801.9万重量箱，同比增长6.22%。平板玻璃行业月末库存量连续创历史新低，未来玻璃行业的复产可能拉动纯碱行业的进一步复苏。

纯碱的其他下游行业亦高速增长。12月，氧化铝产量24 .89万吨，创历史新高，同比增长 8%；合成洗涤剂产量6 .19万吨，同比增长46.65%，处于历史高位。

我们认为，纯碱行业盈利转好趋势已经形成，维持纯碱行业“增持”评级。

建议关注三友化工、双环科技、山东海化。我们对双环科技双吨毛利率、山东海化纯碱毛利率2010年分别假设为21%和15%，毛利率提高1%，两公司EPS分别增加0.04元、0.0 元。

行业评级增持/维持评级相关研究《化工：纯碱行业开工率逐渐回升》 《化工：地产复苏超预期，纯碱趋势向好》090721《化工：南方纯碱市场复苏》091111《化工：11月纯碱产量再创新高》091215纯碱行业逐步复苏——12月纯碱行业跟踪Jan-2010谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。

2009年11月初起，华北、华南、华东地区纯碱交易价格累计上涨近250元/吨。

双环科技、三友化工一直保持满负荷生产，山东海化开工率85%Jan-2010谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。

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