债市一级市场热闹二级市场波澜不惊物业

22日国开行发行了2009年首只定存浮息债，中标利差为60bp，远低于先前70bp—80bp的市场预期。从发行过程看，此期需求机构较为广泛。由于对降息周期行将结束的预期，市场普遍对未来担忧情绪开始加重，基于投资组合抵抗风险能力方面的考虑，许多机构加重了浮息债品种的选择。但针对这期国开行的招投标结果，市场成员的看法存在分歧，有机构表示不看好这期债的价值，超额认购的现象有些非理性；也有机构认为可能有一定配置价值，在通胀预期的背景下，本期债券所设立的基准利率保底条款在防御浮息债的下跌空间有一定作用，不失为一种防守策略。另外，22日财政部还合并发行四期地方债，中票利率1.82%，与上周利率持平。

综合来看，一级招标结果未得到市场大多数成员的认可，对二级市场率影响相当有限。市场呈现盘整特征，收益率曲线与上一交易日相比几无变动，唯有7年期收益率略有上抬。未来情况看，随着浮息品种大受市场推崇，各发行主体很有可能将加大对浮息的发行比例，浮息债供给压力存在加大风险。基本面看，未来一周都将处于消息面平淡期，引发市场变动的因素不多，而从资金面上看，能形成影响的是目前传言中的IPO重启，但笔者认为，即使IPO重启，在当前充裕背景下造成资金紧张的可能性还是相当小，短期内不排除对3年内品种的收益率上行压力，应适当保持谨慎。

交易员札记

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