德邦证券兵马将至周期复辟计划

德邦证券：兵马将至 周期复辟 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【核心观点】

从实际的走势上看，7月16日是一个很明显的分水岭。在7月16日之前，非周期性板块大幅度跑赢大盘，尤其是食品饮料和医药。而在7月16日之后，采掘、机械、建筑建材开始各领风骚，食品饮料和医药却出现大幅度补跌的行情。因此，从总体看完全符合我们的判断。

7月底中央政治局召开了年中经济工作会议。在字里行间，能读出更多“稳增长”意味。高层在评估经济形势时，对于经济增长的下滑更为重视。同时，7月份PMI有企稳迹象，反映了2季度以来一系列稳增长政策对制造业的支持效果开始显现。我们认为随着政治局会议对经济对政策的定调，以及经济先行指标的回升，市场的风险偏好将会逐渐回升。投资者的注意力将会再一次集中在业绩弹性较大或者是早周期的一些行业。

年中经济工作会议还要求“扩大有效投资”，并“加大对国家重大项目建设的支持”。这无疑表明了基建投资是投资的主攻方向。同时，目前各地方政府换届全部完成，地方投资意愿加强。土地购置费累计同比增速继续回升。此外，铁道部7月 0日发布了《2012年第三期铁路建设债券募集说明书》。其中披露出铁路固定资产投资上调800亿，其中基建投资上调了640亿。在当前基建投资向上、房地产投资向下的背景下，我们依然建议关注机械、建筑建材、重卡以及铁路设备。

我们还认为地产投资增速即将见底回升。土地购置费用增速与地产投资增速高度相关，目前土地购置费增速已现见底回升之势。从地产销售对地产投资领先指标的角度看，地产投资最早将在7月见底回升。更为重要的是政策微调方向明确。在房地产投资增速见底回升之时，有色金属、机械跑赢大盘的概率最大，其次为采掘，最后为建筑建材。因此，我们首推有色金属、机械，次选采掘。

如果经济没有企稳怎么办？我们认为如果经济没有企稳，就很有可能会加大市场对经济硬着陆的担忧。那么目前基金高仓位的房地产、券商、医药生物和食品饮料有进一步补跌的风险。而银行、化工、机械等整体仓位较轻，进一步杀跌风险反而不大。如果市场进一步下跌，虽然不一定能取得绝对收益，但取得相对收益的概率则很大。

至少有一门学科进入QS世界大学学科排名榜的前400名。澳洲的高等学府在50所学科入排名最多的大学中位居第三 此外，房地产的销量仍然是我们观察的重要指标。不过需要观察政策是否会反向变动，从而造成销量和地产指数走势背离，类似于去年4月份。

我们认为如果房地产销量继续回暖的背景下，房地产、家具、家电、装修可以继续值得关注。

风险提示：贷款低于预期，国家投资下滑，房地产第三次调控