媒体从内容为王到付费兴起荐7股公开

媒体：从内容为王到付费兴起 荐7股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

互联Z世代和中产阶级突起成文娱产业增长的新引擎随着人口红利、移动互联红利和流量红利结束，文娱产业已迈入后互联的付费和消费升级时期，互联Z世代和中产阶级的突起也成为关键驱动力。95后出身的Z世代具有天然互联基因和付费意识。2016年，Z世代和80后群体占人口比重51. 4%；其付费人口占视频、游戏、音乐总付费用户比例分别为40%、75%和90%。随着Z世代经济实力的增强，付费率提升和ARPU值提高将打开后续影视、游戏、互联发展的新空间。另一方面，2020年，我国中产阶级预计4.75亿人，中产阶级人数CAGR高达 7%，新锐中产阶级突起将成教育、体育、阅读等消费的主力军。体育和教育产业CAGR均为12%～15%。

“传统”影视、游戏行业进入“瓶颈期”，内容为王时期来临随着电视台收视率下落，电视剧/视频已转向三大视频平台为主、5大卫视为辅的市场格局，具有头部内容成后续发展的关键。三大平台在获取付费用户进程中催生了以《凉生》(络端1000万/集)为代表的头部剧价格大幅上涨。电影方面，截至12月12日，电影票房达到520亿元(不含服务费488亿)；扣除《战狼2》票房，全年票房增速(不含服务费)与去年持平。电影产业已从渠道建设拉动票房增长转向内容驱动时代，而优良内容、线上宣发、非票业务成为后续发展的关键要素。2017Q1-Q 移动游戏市场规模866.7亿元，同比增长47%。其中腾讯和易手游收入同比增长分别为65.6%和75.4%；扣除两大龙头，手游行业平均增速为4%。2018年，出海、电竞和二次元三大趋势仍在持续。

此外，《王者荣耀》、吃鸡游戏等头部作品依旧是吸金的不二法典。

总体来看，内容为王时代来临。

“新秀”文、新出版、音乐展现新机遇，尽享付费红利2016年，络文学市场规模达45.7亿元，同比增长60.72%；预计2020年，市场规模将达1 4.1亿元，年复合增速为 0.9%。用户范围增速6%、付费渗透率翻一番、ARPPU值增速7%，均成行业增长的驱动力。2016年，少儿文学图书销售增速 5.5%，文学文艺图书销售增速2 %。人均浏览数量提升、作品变现途径丰富、经营模式的成熟等多重因素造就高经营效率的出版龙头具备投资价值。2017年，付费音乐市场规模 0亿元，同比增长58.6%，国内人均付费0.15美元，对标国际存在近百倍空间。

2018年始，唱响文娱主旋律，展现文化自信最强音19大报告论述了中国特色社会主义文化体系，强调展现大国文化自信，鼓励弘扬主旋律和核心价值观的影视内容和出版物。其次，部份优良主旋律内容的销价有望得到提升，增厚现有公司的利润。再次，影视和出版板块，一批宏扬核心价值观的优良公司拟IPO，如出品《湄公河行动》的博纳影业、出版《论中国》的中信出版等；新股上市将丰富板块优质标的池，提升板块参与度。