国金证券等待周期重返疲弱的政策反馈公开

国金证券：等待周期重返疲弱的政策反馈 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论1、宏观金融：保证党领导人民有效治理国家1、国企改革要坚持党的领导、加强党的建设。深改组10三次会议指出，加强党对国企改革、干部选拔的领导，明确党组织在国企的地位，并完善国资监督体系避免国资流出。前期巡查组审查出中粮2.4亿损失、华电、中船等央企腐败国资流失问题，反映出过去改革开放、经济发展高速增长硕果累累的同时，也存在党誉受损、国企腐败与国企缩水等问题。我们6月4日会议指出“推进虽略慢于预期，但斟酌越慎重，偏离航线的概率就小”，加强党的领导是确保中华航母顺利起航的关键。30年改革开放进程中，对党政关系、政企关系的顶层设计，释放了经济活力、适应解放生产力的要求，但至今则积累了政府对市场管的过多、市场过多依赖特权、创新不足等弊端必须改革，因此十八大提出了要“更加重视改进党的领导方式和执政方式，保证党领导人民有效治理国家”、市场化在资源配置中起到更加决定性作用、行政体制改革是推动上层建筑适应经济基础的必定要求（简政放权、负面清单）。

2、资金面宽松的格局延续、央行官员表态降息结合降准有利于稳增长、地方债置换倒逼央行维持宽松。

2、周期供需：等待周期重返疲弱的政策反馈此前连续两周周报反馈5月下旬周期重返疲弱迹象明显，汇丰PMI点评、中采PMI点评均指出仍需政策动能释放；6月5日数据前瞻指出行将公布的5月数据特征为弱平衡，推断“六月中下旬往后”方能有所起色，还需两周始能证实或者证伪。从最新的情况看，周期类行业疲态延续，钢铁供需双降，高炉开工率连续下滑，同时终端需求不足，企业库存积存；铁矿石需求减少，库存消化减缓；焦煤焦炭需求疲弱，港口库存重归下降；水泥价格重归下行；而好的一方面是，上周样本城市房地产销售同比高位继续回升，上海等城市土地市场活跃，但合计40个样本城市看，土地成交面积同比跌幅扩大，因此对投资需求的提振还是有限。

3、海外视察：美国就业方面，复苏方向明确，但远超预期的新增非农就业不宜过度解读：美国5月就业数据整体较好，但非农数据历史波动较为剧烈，且本月与ADP就业数据相差较大，可持续性有待观察。同时工资涨幅虽到达近期高位，但仍需验证。美国原油库存下滑速度减缓，去产能过程虽在继续，但产量出现轻微回升：美国原油库下滑速度显著慢于前几周，且燃料油出现库存回升现象；上周钻井数目下滑7口，但美国原油产量反而出现轻微回升，低产井关闭较多或为原因。

4、价格追踪：1、上周农产品批发价格指数、菜篮子批发价格指数分别环比回升0.25%、0.35%，连续两周环比轻微回升。与此相对应，统计局公布的5月最后一周食用农产品价格环比降幅收窄（-0.16%，前值-0.24%），主要是水果出现明显下滑（约-1.5%）；但前期跌幅较大的蔬菜环比降幅明显收窄（-0.5%，前值-1.8%）；同时，水产品价格、猪肉价格连涨多周。2、上周南华工业品指数连续三周环比负增长之后小幅回升0.11%（前值-0.03%），其中煤炭、螺纹钢、铁矿石、橡胶、塑料、能化环比正增长，金属环比负增长。与此一致，商务部公布的5月最后一周生产资料价格指数跌幅收窄（-0.23%，前值-0.41%）。