金融月存款激增贷款回升蹭飞

金融： 月存款激增 贷款回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报要点市场回顾：非银板块表现活跃上周银行板块涨跌互现，五大行除中行（1. 4%）外全部下跌，股份制与城商行中，则除招商（-0.76%）、兴业（-0.60%）、北京（-0.41%）外，一律上涨。涨幅居前为深发展（1.78%）、华夏（1. 0%）。

上周非银行板块整体涨幅活跃，尤其券商与信托涨幅居前。涨幅前五为：

玩家有两个可监视的接近向量。当时只有一个敌人广发证券（10.2 %）、海通证券（8.88%）、宏源证券（8.41%）、安信信托（8.28%）、陕国投（8.18%）。

行业动态：

月银行业存款激增、贷款回升：有媒体报道， 月份四大行新增人民币贷款2946亿元。存款增长更甚，四大行新增人民币存款2.25万亿元，远远超过2月份6700多亿的新增额。对此我们认为，第一，新增贷款回升主要受到平台贷续期政策与季末时点因素推动，预计 月份全行业新增贷款将达8000亿元以上，同时仍然维持全年新增信贷8万亿的判断；第二，存款回升，一方面体现季节性特征，另一方面则是季末冲时点所致。

四大险企2011年退保金额大幅上升：2011年四大险企总退保金额达650亿元，其中，规模最大为中国人寿（ 65亿元）、涨幅最大为中国太保（95.88亿元），新华保险和中国平安退保金额分别为150.47亿元、44亿元。我们认为退保集中于分红险，主要受到银行理财产品冲击，加之银保渠道销售能力减弱。预计2012年险资投资收益提升、销售渠道战略调整，退保情况将较2011年明显改善。

投资策略：年报高增长预期兑现，四月为市场观察期年报高增长预期兑现，高增长、高景气周期正逐步结束。四月份将是市场观察期，不确定性因素较多：一方面观察行业信贷投放、息差走势和信贷需求；另一方面观察不良上升趋势。交易性机会取决于事件性冲击。未来可能出现的正面事件包括：新资本监管协议出台，优于市场预期；存准再次下调等。未来可能出现的负面事件包括：贷款增长继续乏力；不良环比上升超市场预期等。

推荐组合：工商银行，建设银行——存款压力远小于股份制银行，贷款投放正常，资产质量抬头速度慢于小微资产较多的股份制银行；华夏银行——预计未来拨备反哺利润，高支出阶段已过，收入拐点将现，支撑股价上行；海通证券——受益行业创新，H股融资等因素，攻守兼备；中国人寿——收入增速见底，受益通胀回落，保费和退保均将有所改善，固定收益投资收益略有改善。