联讯证券号文和债市去杠杆对企业债和信托呢

中国5月10日公布的数据显示，4月份社会融资规模为1.75万亿元，比上年同期多7833亿元。宏观及固定收益高级分析师杨为敩表示，4月份社会融资总额环比3月份出现下降，除了人民币贷款季节性下降外，8号文和债市去杠杆对企业债和贷款融资环境的负面影响开始显现，二者在4月出现明显下降。

但他认为，从整体来说，社会融资总额仍处高速扩张时期，其带来的货币使用效率的提高仍将继续支撑经济增速维持稳定复苏。经济后期上行的概率仍大于下行风险。

个别市场报价稍有上下浮动迹象。整体来看 杨为敩表示，新增人民币贷款为7929亿元，从季节性来看，一般4月的新增贷款为一季度新增月度均值的80%左右，那么4月的贷款投放量符合季节性投放节奏。而从贷款余额增速来看，4月与3月的增速持平，仍在较低位置。

他指出，无论是贷款的体量还是货币体量已经达到了增速内生下行的顶部，后期预计将继续下行，货币流通速率将继续改善。但目前的贷款增速的位置仍然高于经济运行的速率，目前的货币情况可以支撑经济运行在一个比较温和的速率上，而后期的直接融资情况和流通速率的变化将更有效指示资金运行效率。

此外，杨为敩指出，M1\\M2比三月有所加快，主要是由于基数较低的因素造成，而考虑到基数因素，5月的货币供应量很可能再次出现减速的情形。但货币周期仍然在上行通道的近顶部的位置，亦显示外汇占款和间接融资对经济的支撑力度仍然较强，而货币活性继续增强，显示经济后期温和复苏的迹象仍在。