交通运输淡季中展现出明显旺季特征覆盖

交通运输：淡季中展现出明显旺季特征 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议我们认为航空业受消费升级驱动高增长、未来几年运力增长缓慢，未来几年行业供需有望继续改善，而且欧美等国航空业都是在行业进入成熟期后期或者衰退期后才基本完成行业的整合，而我国则在行业尚处于高速成长期时就完成了行业的整合，这将使其周期性出现明显下降，兼具有价值型（盈利水平保持较高水平）和成长性（消费升级驱动高增长）的双重特征，而且主要航空公司对应2011年的PE水平也就12倍左右。

我们坚持认为高铁是救了航空而不是害了航空，高铁对运力影响程度高于对需求的影响程度，使行业未来几年整体供需反而明显改善。后期行业也可能有更多的利好出现，如国际长航线的税费减免等，也可能还有战略合作等事件。

我们继续坚定看好航空业，继续建议超配，继续推荐国航、南航、东航（我们将南航重新纳入推荐公司行列，主要原因明年国内航线供需改善明显，将使公司具有更大的业绩弹性）。另外，我们也建议关注国际航线加速增长的最大受益者——上海机场。

数据点评6月份行业的需求虽然体现出一定的淡季特征，但是行业的客座率和票价水平却在历年最淡的一个月表现出很强的旺季特征。6月国内、国际和地区航线旅客运输量分别同比增长21. %、5 .9和68. %；由于各航空公司减少了一定运力投放，整体客座率达到81%，而国内、国际和地区航线分别达到81.4%、79.1%和75.5%，无论同比还是环比均大幅提升；国内航线票价指数创下新高，达到115，国际航线票价指数也创下新高。

原标题：奥巴马会晤荷兰国王询问能否接纳关塔那摩囚犯 行业需求超预期地回升并且叠加航空公司根据淡季进行的运力削减，使得行业6月份供需改善明显，再加上竞争格局优化带来的行业对票价水平控制力的增强，导致行业景气程度大幅上升，并且在淡季中走出旺季的表现。

行业展望国内航线：三季度旺季的客座率和票价水平都将创下历史新高，而四季度预计也不会产生显著的淡季调整，景气程度仍有望维持高位，我们预计在消费升级和运力增速缓慢的双重驱动下，明年国内航线将供需改善明显，客座率和票价水平有望继续大幅提升。

国际航线：宽体机运力不足将使国际长航线在三季度保持在非常高的水平，欧美航线甚至出现一票难求，收益率有望创下新高，明年行业宽体机增速将加快，但我们预计我国将进入国际航线消费升级加速阶段，明年国际航线景气有望维持高位，而随着经济的逐步复苏，两舱收入也将得到明显回升。

航空货运：行业货运的需求仍将维持在高位，但基数因素以及全球经济增速趋缓将导致航空货运的增速将逐步有所回落。