地产该来的终究会来荐股吧

地产：该来的终究会来 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

地产板块投资逻辑继续得以强化2015年2月4日晚间，央行决定降准0.5个百分点。我们认为，地产板块的投资逻辑从2014年10月以来没有发生变化。一是底线思维背景下地产政策持续友好。二是销售回暖具备可持续性，我们监控的全国44城市成交指数2014年12月为426，环比升22%，同比增28%，复苏趋势不改，2015年1月成交指数为286，同比增超9%。需求方面，历史上看，降准后按揭贷款环境改善有利需求，供给方面，开发商在进入三月份会后会加大推盘力度，信贷持续放松，需求会在未来加速入市，成交回暖的趋势具备可持续性。三是房价整体不存在系统性上涨风险，因为目前绝对库存依旧高企，去化压力依然较大。

淡化绝对估值，注重相对估值我们在降息深度报告中，重点分析了在降息的环境中，地产板块的绝对收益和超额收益，当前我们更加重视地产板块的估值。作为周期性板块，对地产板块的估值分析不应该局限于PE的绝对水平，相对估值的情况更加有借鉴意义。我们的结论是，只要前述的投资逻辑继续成立，基本面持续恢复，那么地产板块的相对估值会持续上升，具备获得持续超额收益的基础。自2006年以来，基本面恢复与板块相对PE估值的恢复在方向上基本是一致的。不过需要注意的是，两者方向虽然一致，但幅度上并不存在简单的线性关系。从逻辑上讲，基本面的恢复必然受益于货币政策宽松，同时也取决于供需关系的短期平衡情况。从目前的情况来看，主流地产股的相对估值与2008年和2012年周期的峰值相比，仍处于低位。

报团时每人的旅游费用为450元。没想到在旅游途中 推荐标的我们认为在降准降息的大背景下，销售弹性大小与杠杆率高低仍然是我们筛选标的的主要标准，指标选取则包括存货/经营性现金流流入（反映销售弹性大小）、净负债率（反映杠杆高低，即财务成本改善幅度），同时考察存货/总市值（反映相对估值的情况）。

基于上述指标筛选，我们继续推荐万科A、保利地产、金丰投资（绿地集团）、招商地产、阳光城、中南建设、泰禾集团。再者，在地产进入复苏期之后，特别是复苏明显的一二线城市，市场将会亲睐资源丰富且质量较高的公司，重点推荐泛海控股、新湖中宝，它们除了土地资源丰富以外，大金融方面的资源也较为亮眼，未来将受益于整体市场好转。

风险提示基本面恢复情况不及预期。