地产调整尚未结束静待其变计划

地产：调整尚未结束 静待其变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

宅地市场景气度继续下滑2014年月， 00城市土地成交建筑面积合计12.64亿平米（累计同比-2 %），土地出让金合计约16180亿元（累计同比- 7%），累计同比降幅继续拉大；住宅用地成交建筑面积合计5.87亿平米（累计同比-25%），住宅用地出让金合计约10940亿元（累计同比-18%），单月来看，9月， 00城市住宅用地推出建面6714万平米，成交建面 774万平米，土地出让金94 亿元，楼面价2499元/平米，平均溢价率1 %，较8月持平。但从我们跟踪的供给/成交数据来看，住宅市场的景气度继续创下新低。

城市土地概览（2014年9月）一线城市：住宅用地成交环比增加因基数较低。2014年9月，一线四大城市合计推出地块建面54 万平米（环比+20%，同比-15%）。一线城市土地市场除住宅用供给地环比回升较大外，其余类型土地供给同环比均有下降。一线城市合计成交地块建面514万平米（环比+ 5%，同比-27%），出让金4 5亿元，其中住宅用地成交 15万平（环比+279%，同比-27%）。

虽然一线城市9月宅地成交环比增幅较大，但仍处历史低位。

二线城市:住宅用地成交继续回落，城市间分化延续。2014年9月， 5个二线城市合计推出地块建4175万平米（环比- 0%，同比-49%），成交建面 196万平米（环比-28%，同比-6 %），出让金462亿元，平均溢价率8%。二线城市的住宅用地成交建面同环比均有所下降，下降趋势继续延续。

就提醒他充流量了 重庆、西安、武汉等城市2014年月住宅用地累计成交建面均超1400万平米，而厦门、温州、呼和浩特等城市则均低于200万平米，城市间住房市场供需结构的分化在土地市场上也得到反映。

三线城市：需求趋冷，土地市场量价齐跌。2014年9月，246个三四线城市合计推出地块建面10264万平米（环比-6%，同比- 8%），成交建面5494万平米（环比- 7%，同比-61%），出让 59亿元，平均楼面价65 元/平米。三四线城市土地市场可谓量价齐跌，住宅用地价格也趋势向下。

地产公司土地投资综述（2014年9月）2014年9月，我们统计的一线房企获取土地总建面约191万平米（一线/二线/三四线城市分别累计占比15%/54%/ 1%），环比微增2%，地价款约6 亿元（一线/二线/三四线城市分别累计占比 9%/47%/14%），环比亦微增7%。二线房企获取土地总建面约29万平米，环比降64%，地价款约 .2亿元，环比降66%。房企土地投资意愿整体仍然较低。

风险提示重点城市地价相对房价仍较高影响房企利润水平。