汽车平衡调整以实现可持续发展覆盖

如下图： 汽车：平衡调整 以实现可持续发展 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

推行新激励政策的可能性较低在中国汽车市场经历了2009年和2010年的极其强劲增长后，政府已将重点转向解决与行业发展伴生的副作用问题，诸如交通拥挤和空气污染等。我们认为除了可能为鼓励淘汰高污染旧车而发放置换补贴外，再推新刺激政策的可能性较低。

整车制造的新进入企业将面临更多政策制约中国将整车制造行业移出旨在鼓励外商投资的《外商投资产业指导目录》鼓励类行业，并对新加入企业、新项目和新车型设定了市场准入资格要求，这些均表明政府有意收紧汽车供应。

日后势必推行更高的排放标准，但惩罚措施尚未敲定中国汽车的大趋势是绿色环保，这将推动中国在日后推出更高的排放标准。中国将从2012年起引入第三阶段乘用车燃料消耗量限值标准，但目前关键的不确定因素是惩罚措施，特别是针对高油耗的进口汽车而言。其它旨在促进可持续汽车消费的政策包括发布乘用车内空气质量评价指南以及家用汽车产品修理、更换和退货（三包）规定等。

核心零部件和新能源汽车在鼓励名单中均位于首要位置在外商投资和十二五计划的鼓励工业技术创新名单中，汽车核心部件和新能源汽车都位居首要位置，表明中国政府期望本土汽车工业可以发展这些核心技术。

不同目标之间的再平衡将变得更加困难我们认为现在决策者将更加难以同时实现支持本土企业、促进环保和鼓励汽车消费这几个不同目标。举例来说，自主汽车品牌正在失去市场份额，因为合资企业正通过推出合资本土品牌等方式进入低端市场，但我们认为政府像2009年那样重推小型车补助、以支持本土企业的可能性较低。

选股影响我们重申看好那些市场份额领先且估值具吸引力的个股：上海汽车（强力买入名单）、华域汽车（买入）和长城汽车（买入）。建议投资者避免经营杠杆较高的个股，例如比亚迪和长安汽车A/B股等。