造纸印刷包装造纸包装行业被低配牛

造纸印刷包装：造纸包装行业被低配 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

全部基金已经公布完2010年1季度报告，我们据此分析比较基金2010年1季度和2009年4季度持有重仓股中造纸包装股的增减变化情况。此分析仅根据来自基金前十大重仓股的数据分析，一些市值小或者基金持有少的股票，不在基金前十大重仓股中，因此可能带来分析误差。

分析：

1.2010年1季度，根据证监会行业的分类看，基金持有造纸印刷行业的总市值占基金持股总市值的比例为0.67%（造纸印刷行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为0.77%），行业被低配。截至2010年1季度末，基金公司重仓持有的造纸包装股市值合计达到11.65亿元，与2009年4季度末相比，增长了44.64%，持股总数量比2009年4季度末增长了 97.96万股，增长了4 .8 %。持股量的增长，我们分析认为主要原因有：（1）2010年，造纸包装行业随宏观经济的进一步恢复以及国家加大政策投入，维持较高的行业景气度；（2）造纸包装板块表现明显强于大市，2010年1季度造纸板块涨幅为 .76%，同期上证指数下跌5.1 %；（ ）板块轮动。

2.与2009年4季度相比，基金重仓持有的造纸包装股，减少至6家，减少了太阳纸业、安妮股份、山鹰纸业及华泰股份，增加了万顺股份和银鸽投资。在2010年1季度6家基金重仓持有的造纸包装股中，有2家上市公司股份被增持，1家被减持。其中，晨鸣纸业被大幅增持，与2009年4季度相比，基金增持该公司流通股 77 .5万股，重仓持有公司股票的基金公司持有股票量占公司流通股本的比重从2009年4季度末的0.04%增加至4.7%。我们认为这主要是由于公司作为行业绝对龙头，产品全面，主营产品中文化纸占公司收入比重较大，受益于国家连续出台政策淘汰落后产能，同时公司经营业绩相对稳定，且公司现有大量林地，符合林浆纸一体化的行业发展规划。而岳阳纸业被小幅减持，基金减持该公司流通股 90.5万股，重仓持有公司股票的基金公司持有股票量占公司流通股本的比重从2009年4季度末的11.98%下降至11.2 %，但岳阳纸业一家公司被持股数仍占了6家被重仓持有的公司被持股总数的5 .05%。此次岳阳纸业被基金重仓小幅减持，我们认为与造纸行业内新股上市吸引了基金重仓转移部分资金所致。2010年1季度，基金重仓持股占流通股比例最低的是银鸽投资，重仓持股占公司流通股本的1.26%。

.从重仓持有造纸包装股的基金家数来看，至2010年1季度末，持有美盈森的基金数最多，为5家；万顺股份和岳阳纸业被 家基金重仓持有；其余 家公司均只被1家基金重仓持有。

拿破仑的权力与光环建立在矛盾基础上 4.与2009年4季度相比，在基金重仓持有的造纸包装股中，晨鸣纸业市值增加幅度最大为12926%。根据天相证券投资分析系统提供的统计数据，2010年1季度，晨鸣纸业累计涨幅为1.52%。主要受到行业恢复，以及公司文化纸与林地被看好影响。2010年1季度上证指数下跌5.1 %。

5.从2010年1季度基金重仓持有造纸包装股的特点上看，主要有几点：（1）基金对造纸包装行业公司的关注面依旧不大，只有6家企业被重仓持有；（2）行业继续被低配；（ ）板块内，基金重仓持股比较集中，岳阳纸业一家公司被持股数占了6家被重仓持有的公司被持股总数的5 .05%。

6.总而言之，造纸包装行业并不是基金建仓的重点行业，但考虑到造纸包装行业2009年以来呈现出逐季回升的态势，我们认为2010年随着宏观经济的进一步恢复，造纸包装行业有望维持较高的景气度，我们维持行业的“增持”评级，可适当增加配置造纸包装板块股票。