德邦证券上升动力减弱拓展空间有限呢

德邦证券：上升动力减弱 拓展空间有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场回顾。

市场延续高位强势整理，上周公布了8月汇丰PMI指数低于预期，给大盘带来较大的震荡，周期股出现较大的调整拖累大盘，全周仍实现小幅收阳，上证综指上涨0.6 %，创业板指数上涨4.97%。创业板走势受美股纳斯达克指数走强带动，传媒股上涨7.58%，主要受习主席讲话传统媒体和新兴媒体的融合发展所推动，我们长期看好的休闲服务和纺织服装也是涨幅居前，分别上涨5.45%和 .42%，金融股银行和非银金融跌幅居前，分别下跌-1.6%和-0.88%，周期股汽车和煤炭也呈现下跌走势，主要受到经济回落影响。

经济复苏难以持续。

8月份汇丰PMI指数初值50. %，环比上月大幅下滑1.4个百分点，结束了连续 个月的回升势头，经济复苏难以持续。生产和需求环节均大幅回落，8月汇丰PMI产出指数初值回落1.5个百分点至51. %，新订单指数亦回落2个百分点至51. %，新出口订单指数回落1.2个百分点至51.4%，印证经济有效需求不足判断；8月产成品库存略微回落至49.5%，采购库存大幅回落2.5个百分点至48.5%，采购量也回落至51.9%，两项库存指数均位于荣枯线下方反映企业补库存动力不足，结合中观数据和企业库存状况来看，未来去库存压力非常大，未来经济形势偏谨慎，导致市场进一步上涨动力减弱。

货币政策延续定向宽松，降息预期增加。

和自己的商品搭调 央行公开市场操作净投放110亿，连续两周净投放，主要是对7月份货币政策偏紧后，政策有望放松。银行间7天回购利率 .5%，环比上周反弹5个BP，相比上月末回落57个BP。1年期国债收益率和10年期国债收益率分别为 .8%和4.25%，相比上周分别上涨6和5个BP。长端资金利率略回升，仍维持在偏高水平，受银行新增信贷偏弱，7月份新增信贷远低于预期，M2增速也是大幅回落，8月新增信贷预计回升至亿左右，整体来看，信贷依然偏弱一些。经济增长偏弱，稳增长的前提下，政策有望延续定向宽松，降息预期增加。

新增股票帐户数和保证金余额双双回升。

截止8月15日，客户保证金余额7597亿，环比前一周略减571札，但相比上月末仍增加1417亿，新增股票帐户数最新一周为15.2万户，四周均值为12.7万户，新增帐户数持续攀升，交易帐户比7.9%，相比上周回升了1.5个百分点，验证了客户保证金增加与市场信心回升有关。最近两个月行情的持续走强，投资者的信心出现明显回升，新增股票帐户数，客户保证金余额，持仓户数，还有交易帐户比均出现明显的回升，新增资金正在涌跃入市场。而下周有11家新股上市，市场资金面有分流压力。

投资策略：上升动力减弱，拓展空间有限8月份汇丰PMI指数大幅下滑1.4个百分点，远低于市场预期，经济复苏难以持续，中观数据水泥、钢铁价格持续下跌验证内需较低，流动性指标回落，政策延续定向宽松，降息预期增加。下周开始新股集中上市，资金面临分流压力，未来几周市场有调整的可能，短期的调整不改中期看涨的观点。建议投资者不宜追高涨幅过大的股票，精选涨幅不大，估值较低，业绩稳定成长的公司。行业配置策略看好银行、白酒、汽车、环保和新能源汽车。