金融继续对行业保持乐观荐股蹭飞

金融：继续对行业保持乐观 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基于市场持续活跃，上调日均成交额、融资融券、股权质押行业假设2014年7月以来股市大涨下，日均成交额连创新高、融资融券和股权质押业务增速也大幅超出市场和我们预期，融资融券10月末余额突破7000亿元。

考虑到市场持续回暖、成交量不断放大，我们认为应该跳出熊市思维。基于市场持续活跃，我们上调日均成交额、融资融券、股权质押行业假设。

第五上市券商 季报的几个重要结论市场持续回暖下，1- 季度19家上市券商净利润共 08亿元、同比+55%，业绩增速显著加快。经纪收入同比+14%，再次验证我们观点佣金率下滑对经纪收入影响并不大。上市券商资产负债表扩张速度超预期，目前2.6x杠杆率仍有较大提升空间。成本刚性、收入结构改善驱动管理费用率大幅降低。

预期创新收入占比高、投行储备项目较多的公司未来业绩可见性更高从 季报看，投资收益是证券公司利润增长的最大驱动；其次是投行，主要受益于IPO重启及再融资和债券承销规模增长；融资融券、股权质押今年以来增速非常快，我们预期资本中介业务对利润增长贡献也较大。展望2015年，我们预计投资业务市场波动性较大，投资收益占比较高的公司未来业绩不确定性较大，我们更看好资本中介业务增速快、收入占比高和投行实力较强的公司。

2015年继续对行业保持乐观，短期建议转向好低估值品种基于市场对14年高增长已有预期，我们短期建议转向低估值品种。展望2015年，我们认为创新收入占比高、投行储备项目多、自营占比低的券商明年业绩可见性更高。大型券商中我们继续看好海通A、中信A、华泰等资本中介业务弹性较大、创新布局全面品种。中小券商中我们看好投行实力较强、创新业务布局全面西南以及资产负债表扩张较快、资本中介业务弹性大的兴业。