德邦证券下跌空间有限哈

德邦证券：下跌空间有限 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场回顾。

市场震荡整理，正如我们在上周策略《震荡格局》中所提示，两会召开之际，市场维持震荡格局的可能性较大，上证综指全周上涨0.08%，创业板则上涨1.79%，虽然大盘和创业板下跌幅度较大，市场依然热点不断，教育、新能源汽车和民营医院等概念股依然是热点，国企改革也是炒的如火如荼，中石化维持高位震荡，广州国企改革概念股大幅上涨。

2014年GDP增速目标7.5%。

政府工作报告发布，今年经济主要目标是：GDP增速为7.5%，CPI同比上涨 .5%，城镇新增就业1000万人以上，城镇失业率控制在4.6%以内，国际收支平衡，努力实现居民收入和经济发展同步。加强对增长、就业、物价、国际收支等主要目标的统筹平衡。对于今年的经济目标设在7.5%，是综合考虑需要和可能，也是为了提振市场信心，指出我们是发展中国家，只有发展才能解决问题，保持经济的健康合理发展比速度更重要。目前经济增速和通胀幅度双双回落。在这样的背景下，如果经济继续放缓，政策将微调的可能性非常大。通胀方面，产能过剩，需求不振，全年通胀压力不大，这也为政策调整提供空间。

全面深化改革2014年是本届政府的改革元年，全面深化改革措施，继续推动经济转型和产业结构调整。改革的亮点在：1、扩大内需，增强经济增长动力。扩大服务消费和信息消费，重点发展养老、健康、旅游、文化等服务，信息消费，发展通信设施建设，鼓励电子商务创新，加强络安全；2、推进以人为核心的新型城镇化建设，解决“三个1亿人”问题。促进约1亿农业转移人口落户城镇，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化。 、加快国企改革步伐，引入民间资本破除垄断。4、加强生态文明建设，淘汰落后产能，化解产能，打造升级版的中国经济。6、扩大土地制度改革试点，赋予农民更多财产权利。7、积极主动对外开放，加快双边和区域合作。

流动性继续改善。

1月新增外汇占款为4 7 .7亿元，保持了连续几个月的增长势头，国内外利差较大是吸引热钱流入的主要原因，这样也就可以理解央行在公开市场进行正回购操作，不能算政策性收紧，因为从经济增长和货币增速来看，货币政策没有进一步收紧的必要，维持中性是最佳选择，资金的大幅流入助推节后资金阶段性宽松。

在政策中性背景下，热钱流入造成流动性宽松，利率出现下滑，而央行上周公开市场操作净回笼700亿，回笼资金低于预期，银行间回购利率多数走低，银行间7天回购利率2.4%，环比上周进一步下滑，还有人民币进行主要贬值打击套利，二月份因人民币贬值的因素，热钱流入可能放缓，但不改变整体流动性维持偏松格局。对于全年来看，欧美经济反弹，外汇占款保持增长势头。

市场资金面暂无忧。

月发审会重启，但新股上市发行暂没有，证监会副主席此番表态，股指压力缓解。新增帐户数从17. 万增至17.7万户，持仓帐户数连续四周环比增加，显示投资者信心开始有所回暖，市场下跌空间有限。

认为达到了热身赛的效果。 投资策略：

下跌空间有限。今年经济增长持平于去年的7.5%，经济维持底线思维，通胀无需担忧，资金面呈现宽松支撑股指。新股暂未冲击市场，下跌空间有限，整体维持震荡格局。看好新兴产业的互联和新能源，还有国企改革和自贸区。

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