机械制造业绩估值双双承压荐股覆盖

机械制造：业绩估值双双承压 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

今年6月份 一季度下滑态势进一步强化201 年一季度，渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为82,51 .5 万元，同比下降7.51%，降幅较2012年同期进一步扩大，表现逊于上证A股7.79%和深证A股8.86%的同比增幅；而在净利润方面，渤海机械行业的下滑态势与市场的整体表现背道而驰，行业内公司实现平均归属母公司股东的净利润为4,050.81万元，继去年一季度同比下降20.11%后再度大幅下滑 6. 4%，并毫无悬念的跑输了上证A股11. 0%的同比增幅和深证A股9.84%的同比增幅；与收入和利润的变化趋势相比，行业内公司实现的每股收益水平的下滑幅度更为明显，201 年一季度渤海机械公司平均实现的每股收益为0.05元，远低于2011年同期0.12元和2012年同期0.08元的水平，超过 7%的降幅再次创下行业2009年以来的景气新低，且绝对值近年来首次低于上证A股整体；总体而言，渤海机械行业自2011年以来的下滑态势得到了进一步强化。

201 年一季度，渤海机械行业的销售毛利率创下2010年以来的新低——19. 4%；同时销售净利率亦大幅下挫2. 7个百分点至5.15%，不仅是五年以来的最低值，且同比降幅亦为七年来最大，与上证A股和深证A股盈利水平同比上扬的格局形成了鲜明对比。

与2012年同期渤海机械行业1 个子行业中6个板块的营业收入实现了不同程度的上涨相比，201 年一季度，营收上涨的板块发生了较大变化，其中“航空航天”、“轻工机械”、“仪器仪表”和“制冷空压设备”板块保持了同比增长的势头，而“化石能源机械”和“重型机械”板块的景气水平则出现了不同程度的下滑，营收同比增速由升转跌，此外，“铁路设备”、“其他专用设备”和“基础零部件”板块的景气水平则出现了不同程度的回暖，营收同比增速逆转了下跌趋势由负转正。从归属母公司股东的净利润来看，仅有“航空航天”、“仪器仪表”和“轻工机械”板块实现了同比增长；而扣除非经常损益的影响后，仅有“仪器仪表”和“其他专用设备”板块在取得了正向增长的基础上净利润增速超过了营业收入增速。与市场预期基本一致，201 年一季度渤海机械行业的营收、利润情况仍然呈现出较为明显的全面收缩态势。

同时通过对行业盈利能力的分析可以发现，201 年一季度渤海机械板块1 个子行业中，仅有“仪器仪表”和“轻工机械”板块的销售毛利率和销售净利率均较2012年一季度实现了同比增长，而受宏观经济政策和投资力度影响较大的“工程机械”和“重型机械”板块的盈利能力则出现了较大幅度的下降，销售净利率分别下降了5. 7和5.89个百分点。总体而言，各板块盈利能力的下滑幅度呈现出一定的收窄迹象。