金融银行一季报的高速增长源于哪里荐股哈

金融：银行一季报的高速增长源于哪里 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

北京仍处于相对静稳天气状态 投资要点1季度收入环比拆分：明显超预期是的生息资产增速和非息收入。1、银行1季度净息差环比是微降的，贷款收益率预计是缓慢下行，存款付息率是缓慢上行的。净息差趋势符合市场预期，但总体幅度好于我们预期。2、资产增速方面，除贷款环比增速4%之外，股份行债券投资环比增长7.5%。 、非息收入在金融市场活跃、监管较松、货币利率维持低位背景下，增速明显超预期；中小银行更为明显，同比增长17%。

1季度同比高增拆分：基数因素+环比因素。我们采用宏观分析“翘尾因素“的方法，对基数因素进行了测算，基数原因对银行同比的高增长贡献在70%左右。剔除基数因素，1季报同比仍然较快的是兴业，南京、江苏、杭州。这四家银行的特点都是在积极转型，同时金融市场业务也比较积极。基数原因会使营收同比增速逐渐下降，假设环比持平，股份行半年报营收同比18%、全年1 %；国有大行半年报收入同比10%，全年8.5%，小银行半年报同比20%，全年15%。

宏观角度看银行一季度高增长：经营环境最好阶段VS最差阶段。18年1季度是金融监管最严的阶段，中小行的资金成本在历史高位，各种表外业务受限明显。而今年1季度金融监管和货币政策全面放松，经济出现“小暖春”。中小银行高增长源于经营环境大幅度变化，这也解释招行一季度相对行业较平稳。展望未来，我们4月初提示了金融政策的微调，银行最好的环境过去，但仍然宽松。考虑环境的边际变化，我们预计股份行半年报营收同比17%、全年11%；国有大行半年报收入同比9%，全年7.5%，小银行半年报同比18%，全年1 %。而全年的利润增速和1季报持平：大行5%，股份行10%左右，小银行%；因为拨备完全可以用于调节利润。