东莞证券毛利率下降股前三季度盈利增速略蹭飞

东莞证券：毛利率下降 A股前三季度盈利增速略有下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年前三季度A股业绩增长9.22%，增速有所下降。全部A股总计2567家上市公司2014年前三季度净利润总计为1.9万亿元，同比增长9.22%，比上半年（增长9.47%）略有下降。从数据可见，尽管管理层使用定向宽松、产业微刺激等手段振兴经济措施，但企业盈利能力并未明显改善，A股净利润增速出现一定下降，显示未来经济复苏前景较为反复。

今年前三季度营业收入增长5.97%。2014年前三季度全部上市公司营业收入同比增长5.97%，与上半年营收增速持平。其中，金融服务业14年前三季度营业收入增速有所回升，为14. 6%，而非金融类上市公司14年前三季度营业收入增速较上半年出现小幅反弹，整体增速为5.85%。

整体看，全部上市公司营业收入增速均小幅回升。

中小板、创业板前三季度增速小幅增长。中小板和创业板2014年前三季度净利润分别增长7.6 %和15.96%，相比于上半年均有所增长。其中创业板和创业板净利润均呈现小幅增长的态势。

整体毛利率有所下降。从A股整体毛利率水平来看，全部A股2014年前三季度毛利率为18.08%，相比14年上半年的18.42%小幅下降。整体看上市公司盈利状况有所下滑。此外，非金融公司的14年前三季度毛利率下降至18.07%，非金融、石化公司前三季度毛利率为17. 9%，反映非金融行业普遍出现盈利能力均出现下降。整体来看，毛利率总体出现下降，反映三季度A股上市公司整体盈利能力普遍出现恶化。

红绿黄等各种灯光不停闪烁钢铁、电气设备和有色金属等行业前三季度增速较快，综合、通信利润增速有所下滑。在行业净利润增速方面来看，14年前三季度综合行业增速最快，为10 .11%。此外，非银金融和家用电器等行业也出现明显增长的势头。而钢铁、国防军工以及商业贸易等行业净利润增速下降较快，对整体增速有所拖累。这主要受到产业结构性调整等因素影响，导致某些周期性行业需求下降，导致业绩增长出现放缓。

2014年全年A股业绩展望。截止11月4日，根据上市公司在14年三季报做的业绩预告披露显示，目前有82 家公司公布了全年年报预告，其中有578家预增，占比70.2%；而有245家年报预减，占比29.8%；整体上看，预增公司占比例较大，盈利预期向好。建议投资者关注整体三季度行业业绩复苏、业绩预告较好的板块和个股如医药生物、电气设备等；回避三季度行业业绩下降较快、年报业绩预告大幅下降的板块以及相关个股。