金融银行业月金融数据点评荐股计划

金融：银行业11月金融数据点评 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

2015年上半年 1、新增贷款高于市场预期，主要是企业贷款增加所致11月新增人民币贷款1.12万亿元，是2001年以来历史同期最高值，同比多增 281亿元，环比多增4568亿元。主要是企业贷款增加所致。

11月新增人民币存款1.57万亿元，同比多增8780亿元，环比多增5100亿元。主要原因是贷款增量超预期，派生的存款增加。

2、企业贷款需求旺盛，按揭贷款投放较为稳定从新增人民币贷款结构看：企业中长期贷款和个人住房按揭贷款是主要贷款投向。（1）当月居民贷款增加6205亿元，环比多增1704亿元。其中，以消费贷款为主的短贷当月增加2028亿元，环比多增12 7亿元；以按揭贷款为主的中长期贷款增量较为稳定，当月增加4178亿元，环比多增468亿元。（2）当月企业贷款增加5226亿元，环比多增 084亿元，显示实体经济融资需求较为旺盛。其中，当月短贷与票据融资均转为正增长；中长期贷款增加4275亿元，环比多增1909亿元。

从新增人民币存款结构看：11月新增人民币贷款达到历史同期最高值，派生的存款相应多增。当月居民存款增加1455亿元、企业存款增加7181亿元、非银金融机构存款增加4 72亿元、财政性存款减少 78亿元，环比分别多增了9507亿元、7055亿元、-285亿元和-1.09万亿元。

、M2增速环比回升，表内贷款推动社融环比提升11月末，M2同比增长9.1%，增速环比提高0. %、同比降低2. %；M1同比增长12.7%，增速环比降低0. %、同比降低10.0%。M1M2剪刀差为 .6%，环比下降0.6%。M2增速环比回升，预计是由于贷款派生存款增加所致。

11月社融增量1.6万亿元，同比少增2 46亿元，环比多增561 亿元。

新增人民币贷款是拉动社融环比上升的主要动力，显示金融支持实体力度较强。当月表外融资合计增加1729亿元（主要是信托贷款），环比多增655元。企业发债融资低迷，当月债券净融资716亿元，环比减少792亿元。

当月企业股票融资1 24亿元，为年内次高值，同比增加46 亿元。

投资建议与风险提示监管节奏趋缓且协同强化，供给侧改革利于行业不良底层资产改善，银行业不良反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（工商银行、农业银行等），适度关注平安银行、兴业银行、南京银行。风险提示：1、流动性冲击超预期；2、利率波动超预期； 、经济增长超预期下滑；4、资产质量大幅恶化；5、政策调控力度超预期。