化工等待盈利预期和估值水平见底的

化工：等待盈利预期和估值水平见底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年6月化工行业（剔除石化）股价下跌18.1 %，跌幅超过大盘10.60%的下跌水平。我们判断化工行业弱于大市的表现是盈利预期下降和估值水平下降共同作用的结果。

8月食品中 根据我们预测，化工企业中报业绩超出预期的数量将少于低于预期的数量，中报前分析师更可能对部分化工企业盈利预测进行下调，化工行业将迎来盈利预期见底的过程。2010年6月 0日化工行业（剔除石化）一致预期2010PE21.69倍、PB . 倍，估值仍然略高于大盘（剔除金融石化）PE17.88倍、PB2.7倍。我们维持化工行业“中性”评级。

我们测算中报业绩有望超出一致预期的公司有：新宙邦、三维丝、皖维高新；低于一致预期的公司有：烟台万华、山东海化、双环科技、诺普信、华鲁恒升等。

7月我们建议关注下游需求较好的公司：双象股份、久联发展。其中双象股份下配售450万股将于2010年7月29日上市流通。仍继续推荐环保、新能源产业下的成长型公司，如三维丝、万邦达、新宙邦。

6月我们跟踪的大宗商品中，以上游原料为代表的石油、天然气、煤炭价格上涨，中游石化大宗商品价格以滞后性下跌为主，基础化工产品价格以小幅回落为主，这与二季度化工企业盈利下降的趋势相一致。我们维持判断化工行业景气在Q2见顶，2010年H2景气度将环比下行，但仍将好于2009年H1，预计与2010年Q1持平。

我们将2010纯MDI均价由1.9万元/吨下调至1..8万元/吨。维持前期判断：纯碱均价1 元/吨；油价美元/桶下、长三角电石法PVC均价预计7 元/吨；聚合MDI均价1.65万元/吨；农化行业春耕行情平淡，尿素均价1650元/吨、二铵均价2 00元/吨。