化工化工产品价格下行聊一聊改性塑料与油价计划

化工：化工产品价格下行 聊一聊改性塑料与油价 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

目前行业观点行业整体观点:我们认为在宏观经济大的背景下，关注下游需求叠加上游原材料价格波动、环保监管对化工的几重影响下，建议重视农化、天然气及低估值成长等链条投资机会。

（1）农化板块：1）环保高压常态化，以农化行业为代表的精细化工行业排污严重，治理难度大，供给侧收缩具备持续性，环保设施配套完善的龙头企业将充分受益；2）关注农产品价格弹性；（2）天然气：在“煤改气”政策推动下，我国天然气需求呈现高速增长，而供给增长相对缓慢，未来几年我国天然气仍将面临供不应求。而今冬我们预计仍将出现程度不低于去年的供需紧张局面，LNG价格存较强上涨预期；（ ）成长股方面：重点关注新材料、电子化学品、锂电材料等科技兴国对应的领细分领域，积极布局质地优异、具备业绩和估值优势的成长标的：万润股份、国瓷材料、飞凯材料、阳谷华泰等，给予基础化工行业“买入”评级。

原油观察及本周随笔：聊一聊改性塑料与油价相关性（1）原油观察：基本面底部反转信号开始出现，原油价格大幅反弹本周原油价格大幅反弹，WTI原油本周五收47.96美元/桶，本周大幅上涨6.18%，布油本周五收于57.06美元/桶，本周大幅上涨7.59%。

（2）聊一聊改性塑料与油价相关性我们将近十年WTI原油季度均价与SW改性塑料季度毛利率进行对比，20092期间，原油价格上行，SW改性塑料毛利率区间震荡；2011Q -2014Q 期间，原油价格高位运行，SW改性塑料毛利率下台阶；2014 期间，原油价格先跌后涨，SW改性塑料毛利率先升后降，直观看，这个阶段两者变现有较明显的负相关性。2018Q4开始原油价格高位回落，或有利于改性塑料行业成本端压力的缓解。同时我们对比发现，从拟合优度的结果看，WTI原油季度均价同比变动与SW改性塑料季度毛利率同比变动的相关性更高，即油价的同比变动可能是观测改性塑料盈利能力同比变化较好的指标。

数据跟踪行业走势：落后大盘。行业估值：低于历史均值。

风险提示1、宏观层面：若宏观经济下行风险，则相关化工品的需求亦有萎缩的风险；若国际经济政治环境发生较大变化，原油价格剧烈波动。

2、行业层面：大宗原材料价格剧烈波动；行业政策波动风险。

令老百姓不堪重负 、公司层面：公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。