化工终端需求有望改善荐股哈

化工：终端需求有望改善 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点终端景气环比有所改善外需：在外需仍存不确定性情况下，纺织、服装出口累计同比增速边际好转。

受中美贸易摩擦以及2018年高基数影响，我国纺织及服装出口额累计增速自2019年初以来显著下滑，不过5月服装、纺织品出口增速环比有所改善。

内需：服装、产业用纺织品需求有所回暖，家纺用纺织品景气提升。今年5月国内纺织服装零售额增速累计同比拐点向上，产业用纺织业固定资产投资额同比增速有所改善。涤纶短纤下游消费领域中，纱线占比达67%，5月份纺织纱线、织物以及制品出口金额累计同比增速环比有所改善。综上，服装、纺织以及纱线景气度环比有所改善。

长丝景气有望回暖织造企业景气回暖仍需时间，涤纶长丝已进入去库周期。近期随着织造企业进入高温假期，以及织机负荷水平明显下滑，预计织造企业坯布高库存局势将有所改善。同时，随着近期聚酯产销回暖，涤纶长丝库存显著低于年同期，后续随着终端需求转好，预计长丝景气度将有所改善。

要应对舆论发言的人越来越基层化 PTA盈利有望扩大，PX短期利空出尽由于5月涤纶长丝开工率持续下滑，PTA从去库周期进入累库周期中，不过随着近期多套装置停车检修，PTA开工率显著下滑，库存继续降低，预计PTA价格有所提升，盈利有望扩大。另外，由于中石化海南、中化弘润、恒逸文莱以及浙石化新增PX产能大概率在三季度或之后投产，短期PX供给面利空出尽，下滑空间有限。

长丝产业链利润企稳回升一直以来我们按照吨价差来衡量长丝产业链盈利并不能完全体现PX-PTA-涤纶长丝产业链的行业利润情况，主要是因为只考虑了价的变化，而没有考虑量的影响。所以我们在产业链各环节都对应配比情况下，产业链利润自5月下旬以来企稳回升，随着终端需求改善，产业链利润有望持续扩张。

投资建议1）在长丝产业链利润企稳回升背景下，推荐拥有炼化及PTA产业链的恒力股份、荣盛石化、恒逸石化和东方盛虹；2）推荐C 产业链龙头并进军C2产业链的卫星石化。