机械制造业绩内质仍需观察荐股呢

机械制造：业绩内质仍需观察 荐10股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

机械行业 45家企业中，前三季度亏损的企业家数基本与去年持平。申万行业分类机械行业 45家公司，去年同期也为 45家，总样本具有可比性。201 年前三季度亏损的为40家，以光伏类设备、重型设备企业居多；去年亏损的为 6家，以光伏风电类设备企业居多。光伏和风电设备类企业业绩在今年出现分化，一部分业绩反转，一部分继续走坏，总体看，风电业绩早于光伏出现反转，且行业目前进入完全复苏状态。光伏企业的业绩仍处于历史底部，整个行情也处于历史底部区间。

收入出现50%增长的企业有24家，但其中75%的公司是以牺牲毛利率为代价的，去年收入前三季度收入实现50%增长的有21家。单纯数据看，板块景气有回暖迹象，但仔细研究数据发现，伴随盈利能力提升的收入增长少的可怜。尽管去年同期收入高增长的公司也是大部分依托利润的折让，但201 年的利润折让幅度更大，微观层面反映出了经济的疲软。

净利润增长超过50%的有64家，但其中72%的公司是在去年同期业绩出现下滑的基础上今年体现出了高增长。2012年前三季度，业绩增长超过50%的只有 8家。看似今年的数据漂亮，但去年的数据更为真实；去年前三季度业绩增长超过50%的家数为 8家，只有45%的公司的高增长是建立在2011年业绩基数低的基础上。过去两年业绩出现持续高增长且盈利能力较强的是平高电气、双向节能、富瑞特装、菲达环保、许继电气、杰瑞股份、理工监测、长城电工、摩恩电气、江南嘉捷。这些公司的股价走势已经在市场中有所体现。

盈利能力方面，半数的公司都体现出毛利率提高，主要体现在电气设备、节能设备、环保设备、新能源设备、自动化设备方面。毛利率下滑较多的主要体现在传统制造业方面。

让你带一只威风的小蛮兽在身边 存货周转数据良好，169家公司体现出周转加快。数据好于去年同期，去年前三季度体现出存货周转加快的公司只有82家。

说明201 年机械行业上市公司致力于加大销售，去库存，盘活现金流。

经营性现金流总量与去年相比略有改善。201 年前三季度机械行业经营性现金流为正的公司为174家，去年同期为16 家。

板块201 年前三季度和2012年前三季度经营性现金流总量分别为净流出7 亿元和净流出92亿元。

增收不增利是普遍现象，ROE与一般银行理财产品相当。除工程机械板块是收入利润双杀外，其他板块均体现出增收不增利。 45家企业201 年前三季度总收入为6956.78亿元，同比增长2.22%；净利润却只有 4. 4亿元，同比下滑20.6%。板块净利润率只有4.8%，ROE只有4.47%，与一般银行理财产品相当。

总结：汇总上面的各种因素，下来的市场存在一定的观望态度。

我们认为比较确定的聚焦是盈利能力水平。盈利能力的变动体现的是市场需求方向的变动。未来 年的投资机会主要集中在电气设备、节能设备、环保设备、新能源设备、自动化设备。

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