联讯证券消费金融是否昙花一现了

联讯证券：消费金融是否昙花一现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关于消费金融增长的原因，业界有几种主流的说法：

一是，“消费升级说”，随着新一代年轻人逐渐成为社会的主力消费人群，他们受西方超前消费的思想影响较大，更提倡个性解放、讲究生活品质，所以消费迅速增长。

在一系列的操作中 二是，“购房款说”，随着第三波婴儿潮的人进入婚育年龄，买房置业形成的刚需和房价连续走高带来的投资性需求，再加上近年来我国住房抵押贷款额度收紧，利率走高，用消费信贷替代房贷加杠杆买房成为一些人的选择。

但是这些都是从需求端进行分析的结果，从供给端上来看，消费金融的发展是利率市场化下金融机构资金成本上升的产物。

17年以来我国银行间市场利率波动走高，货基快速扩张，银行承压，再加上“严监管、去杠杆”的监管环境，以银行为代表的金融机构都遇到了不少的困难，根据上一个部分的分析，长远来看严监管（包括资管新规）可以降低资金成本，未来我国的利率和监管会沿着“高利率、严监管—低利率、严监管—低利率、中性监管”的路径变化，但是在调整初期“高利率、严监管”的环境下金融机构是最难过的，所以风险小、流动性好、收益高的消费金融应运而生。

总的来看，消费金融的资金主要来源是三个：来自居民和企业的储蓄和理财、来自股东的资本金和股东存款、来自央行的公开市场操作。

银行是最大的生产商和原材料（资金）供应商。国有行的资金成本是1.74%，是所有银行中最低的，其次是农商行2.2%，农商行2.45%，成本最高的是股份行2.48%。