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机械制造：世界造船业处于行业周期底部 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

世界造船业正处于周期底部造船业属于周期性行业，自本世纪初以来，我们已经经历了多次造船业的繁荣与萧条。

2008年9份以前的6年时间里，世界造船业处于一轮上升繁荣阶段，全球新船订单量由200 年的 500万载重吨迅速增长到2008年的25000按载重吨；2008年9月以来，由于全球金融危机的影响，世界造船业进入了低迷期，2009年全球新船订单量仅为1149万载重吨，还不到200 年的一半。目前世界造船业正处于周期底部。

这次造船业的萧条加速了世界造船中心向中国转移的速度，中国已经成为世界造船第一大国，并向造船强国迈进。

我们认为，这次造船业的萧条加速造了世界造船中心向中国转移的速度，并有利于我国造船业扩大市场份额、提高国际竞争力，从而促使中国造船业变成真正的造船第一大国、造船强国。

从2009年的三大造船指标来看，年新接订单量中国位居世界第一，年底手持订定量中国位居世界第一，年造船完工量中国位居世界第二。可以说，中国已经成为世界造船第一大国，并向造船强国迈进。

我们给予造船行业“中性”评级目前造船业处于行业周期底部，我们分析造船行业在今明两年仍会在底部徘徊，在2012年之前回暖的可能性不大，因此，我们对行业给予“中性”评级。

A股市场造船行业有三家重点上市公司：广船国际（600685）以造船为主业，中国船舶业（600150）以造船为主、修船和船舶配套为辅，中国重工（601989）以船舶配套为主业。目前，目前造船行业上市公司股价处于合理水平，我们对这三家造船公司股票也给予“中性”评级。

中国船舶.895.665.701612.515.012.67％60～70广船国际.251.451.502021.622.51 .50％20～25中国重工.220.270. 0 571.570.014.80％6.5～7.8资料来源：中国银河证券研究所投资概要：

驱动因素、关键假设及主要预测：

海运量影响造船业的直接因素，而海运量与世界经济之间存在着高度正相关性。此次金融危机后，由于世界经济增速大大降低，导致海运量快速下滑，对海运的新增需求也将大幅降低。

我们假设一艘船舶从订单开始到下水交付需要三年的时间，根据近年来造船行业新接订单数量情况，再参考银河证券公司对宏观经济预测结果，我们认为未来年内的航运市场供求关系不容乐观，即使考虑部分造船订单取消的影响，年航运市场运力的供给仍处于过剩局面。从产业链影响因素以及历次船市萧条期比较分析来看，本次造创行业萧条很可能会持续到2012年左右。

我们与市场观点不同之处：

市场普遍认为，这次造船业的萧条会对我国造船业造成严重的打击。我们不这样认为，恰恰相反，我们认为：这次造船业的萧条加速造了世界造船中心向中国转移的速度，中国已经成为世界造船第一大国，并向造船强国迈进。我们认为，这次造船业的萧条加速造了世界造船中心向中国转移的速度，并有利于我国造船业扩大市场份额、提高国际竞争力，从而促使中国造船业变成真正的造船第一大国、造船强国。从2009年的三大造船指标来看，年新接订单量中国位居世界第一，年底手持订定量中国位居世界第一，年造船完工量中国位居世界第二。可以说，中国已经成为世界造船第一大国，并向造船强国迈进。

行业估值与投资建议：

目前造船业处于行业周期底部，我们分析造船行业在今明两年仍会在底部徘徊，在2012年之前回暖的可能性不大，因此，我们对行业给予“中性”评级。

NASA发起投票活动 由友选择新一代宇航服设计 A股市场造船行业有三家重点上市公司：广船国际（600685）以造船为主业，中国船舶业（600150）以造船为主、修船和船舶配套为辅，中国重工（601989）以船舶配套为主业。目前，目前造船行业上市公司股价处于合理水平，我们对这三家造船公司股票也给予“中性”评级。

行业表现的催化剂：

随着经济的发展，我国国际贸易快速发展，绝大多数国际贸易货物都要依靠海上运输，但是，以往我国国际贸易货物运输大部分依靠外国船只，近年来，国家逐步认识到这个问题，并在想办法改变这种情况，一旦这一局面得到改善，势必会迅速扩大中国国内海运队伍，扩大货船购买量，从而迅速提高对国内造船的需求。

主要风险因素：

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